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<\/a><\/div><\/div>Primeros a\u00f1os de Michael Burry<\/h2>\n\n\n\n
Michael Burry naci\u00f3 en Nueva York en el a\u00f1o 1971. Debido a una rara enfermedad que padeci\u00f3 cuando era tan solo un beb\u00e9, tuvieron que extirpar su ojo izquierdo. De esta forma, creci\u00f3 con un ojo de cristal y esto influy\u00f3 en el trato que recib\u00eda de otras personas. Tanto fue as\u00ed, que se convirti\u00f3 en parte de su narrativa personal. Siempre tuvo problemas lidiando con la gente, as\u00ed que prefiri\u00f3 la soledad y luchar por sus propios intereses.<\/p>\n\n\n\n
La medicina encabez\u00f3 la lista de prioridades durante los primeros a\u00f1os de su vida. Asisti\u00f3 a una escuela de medicina y obtuvo una maestr\u00eda de la Escuela de Medicina de la Universidad de Vanderbilt. Esto lo llev\u00f3 a vivir en una residencia de neurolog\u00eda, en el Hospital y Cl\u00ednicas de Stanford. A partir de ah\u00ed, trabaj\u00f3 largos d\u00edas y comenz\u00f3 a ocupar su tiempo escribiendo sobre el trading online. Se enfocaba, principalmente, en la inversi\u00f3n de valor durante la burbuja puntocom, lo que lo convirti\u00f3 en un caso at\u00edpico una vez m\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n
No pas\u00f3 mucho tiempo antes de que Burry sintiera que ya hab\u00eda aprendido al m\u00e1ximo de los foros online, as\u00ed que comenz\u00f3 a escribir su propio blog, aunque este era mucho m\u00e1s abierto y suelto, de lo que la gente reconoc\u00eda como un \u201cblog\u201d. Esta actividad ocup\u00f3 sus noches: 3 horas por noche, desde la medianoche hasta las 3 a.m.<\/p>\n\n\n\n
Tambi\u00e9n podr\u00eda interesarte:<\/strong><\/p>\n\n\n\n R\u00e1pidamente se dio cuenta de que cada vez m\u00e1s, y m\u00e1s personas, segu\u00edan su blog. En sus inicios, la gran mayor\u00eda de sus lectores proven\u00edan de fuentes aleatorias, pero no tard\u00f3 mucho en comenzar a recibir tr\u00e1fico que proven\u00eda de las grandes firmas de Wall Street. Su influencia se demostr\u00f3 en el momento que decidi\u00f3 hablar mal sobre un fondo indexado y administrado por Vanguard, ya que recibi\u00f3 una carta de sus abogados.<\/p>\n\n\n\n A medida que Burry se involucraba m\u00e1s, y era m\u00e1s visible en el mundo del trading, tambi\u00e9n perd\u00eda inter\u00e9s por la medicina. Estaba llegando a un acuerdo con la verdad en la que not\u00f3 que, aunque quer\u00eda ayudar a la gente, no le gustaba tratar con ellos personalmente. Incluso, lleg\u00f3 a disgustarse con la medicina en varias ocasiones. Se dio cuenta de que decidi\u00f3 estudiar medicina porque era f\u00e1cil para \u00e9l y no porque realmente le gustara.<\/p>\n\n\n\n Esto lo llev\u00f3 a lo inevitable. Dej\u00f3 a un lado la medicina para comenzar a administrar dinero. Entre sus propios ahorros y lo que su familia le dio, ten\u00eda alrededor de $40,000, en comparaci\u00f3n de una deuda estudiantil de $145,000. Decidi\u00f3 que sus inversores deber\u00edan contar con un patrimonio de $15 millones para unirse a su fondo. Y es que, aunque pueda parecer rid\u00edculo, Burry estaba viendo con m\u00e1s claridad que nunca.<\/p>\n\n\n\n Un buen d\u00eda, cuando estaba alist\u00e1ndose en su oficina, recibi\u00f3 una interesante llamada telef\u00f3nica. Fue llamado por Joel Greenblatt, fundador de un fondo de inversi\u00f3n llamado Gotham Capital. Joel tambi\u00e9n hab\u00eda escrito un libro llamado You Can Be a Stock Market Genius y estaba a la espera de que Michael dejara la medicina. De modo que, los invit\u00f3 a cenar y reunirse en Nueva York a \u00e9l y a su esposa.<\/p>\n\n\n\n La reuni\u00f3n le caus\u00f3 cierta ansiedad a Burry, lo cual era t\u00edpico en \u00e9l cuando deb\u00eda conocer gente nueva. Afortunadamente, esta reuni\u00f3n fue casi imposible de arruinar. En la oficina de Gotham, le ofrecieron un mill\u00f3n de d\u00f3lares para comprar la propiedad de la empresa reci\u00e9n creada de Michael, Scion Capital. Esto sorprendi\u00f3 a Burry, pero acept\u00f3. Esa era la primera vez que Gotham hac\u00eda algo as\u00ed.<\/p>\n\n\n\n Sin embargo, no fueron los \u00fanicos en hacerlo. Una compa\u00f1\u00eda de seguros llamada White Mountain tambi\u00e9n contact\u00f3 a Burry. White Mountain era administrada por Jack Byrne, quien manten\u00eda relaciones cercanas con Warren Buffett. Byrne hab\u00eda descubierto el trato con Gotham y quiso aprovechar para obtener una pieza. Al final de la discusi\u00f3n, White Mountain compr\u00f3 una copropiedad por $600,000 y le prometi\u00f3 a Burry $10 millones para dejarlo invertir. Al igual que Gotham, nunca hab\u00edan hecho algo as\u00ed antes de conocer a Burry.<\/p>\n\n\n\n En este punto, naci\u00f3 Scion. No solo eso, hab\u00eda comenzado de una manera completamente sin precedentes.<\/p>\n\n\n\n Michael Burry ten\u00eda poco m\u00e1s de un mill\u00f3n de d\u00f3lares para jugar. Su primer a\u00f1o completo fue el 2001 y el rendimiento del fondo fue del 55%. Este es un gran porcentaje, especialmente si se considera que el S&P hab\u00eda ca\u00eddo aproximadamente un 12% ese a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n Este regreso no fue una anomal\u00eda. En 2002, el fondo subi\u00f3 un 16% y el mercado baj\u00f3 un 22%. En el a\u00f1o 2003 el mercado volvi\u00f3 a subir un 28%. Scion subi\u00f3 un 50%. Para el 2004, Scion ten\u00eda alrededor de $600 millones y estaba rechazando a m\u00e1s inversores. Esto es asombroso para los est\u00e1ndares de la industria. Burry hizo Scion para inversores, sin fines de lucro. Ten\u00eda un fuerte sentido de la manera correcta de hacer las cosas con las que viv\u00eda y hac\u00eda negocios.<\/p>\n\n\n\n Michael Burry describi\u00f3 su estilo como “Ick investing”. Burry describi\u00f3 esto de la siguiente manera:<\/p>\n\n\n\n Ick investing significa tener un inter\u00e9s anal\u00edtico especial en las acciones que inspiran una primera reacci\u00f3n de “ick”.<\/em><\/p>\n– Burry, en una carta de 2001 a sus inversores<\/em><\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n B\u00e1sicamente, Burry encontrar\u00eda inversiones que desanimar\u00edan a las personas en su reputaci\u00f3n actual, pero en realidad a buen precio. Inversiones como esta, con frecuencia, primero bajar\u00edan cuando el mercado vendiera las acciones, luego subir\u00edan fuertemente poco despu\u00e9s cuando el problema se resolviera y el mercado notara el valor.<\/p>\n\n\n\n Esta idea de la inversi\u00f3n Ick llevar\u00eda a Scion a un nivel completamente nuevo y a la fama. El siguiente nivel lleg\u00f3 en forma de swaps de incumplimiento crediticio (CDS). Un CDS es esencialmente un seguro sobre un pr\u00e9stamo. Si el pr\u00e9stamo no funciona, el titular de los CDS recibe un pago. Ven el uso por parte de los titulares de pr\u00e9stamos para cubrir el riesgo o por un inversor que piensa que los pr\u00e9stamos no funcionar\u00e1n. Su creaci\u00f3n se remonta a mediados de la d\u00e9cada de 1990 y no eran inversiones comunes en ese momento.<\/p>\n\n\n\n Michael Burry comenz\u00f3 con $60 millones en CDSs del Deutsche Bank, $10 millones cada uno en 6 bonos diferentes. Busc\u00f3 los bonos con las peores hipotecas subyacentes, las m\u00e1s propensas a incumplir. Tambi\u00e9n le sorprendi\u00f3 que el Deutsche Bank no se preocupara por diferenciar estos pr\u00e9stamos. Simplemente aceptaron la calificaci\u00f3n de Standard & Poor’s, a pesar de una gran variaci\u00f3n dentro de las categor\u00edas de calificaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Cuando Burry compr\u00f3 su primer CDS sobre bonos hipotecarios de Goldman Sachs por $5 millones, lo aplaudieron por ser el primero en comprarlos. Burry, en su forma t\u00edpica, respondi\u00f3 con: “estoy educando a los expertos aqu\u00ed”. Nunca ha existido una cita m\u00e1s cierta, pero esto no ser\u00eda una pista en Goldman Sachs (o para cualquier otra persona) hasta que el mercado demostrara que Burry ten\u00eda raz\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Por supuesto, Burry no dej\u00f3 de comprar CDSs por esta cantidad. Para julio, ten\u00eda $750 millones en CDS en el fondo. No se parec\u00eda a ning\u00fan otro fondo de cobertura.<\/p>\n\n\n\n El uso de CDSs puede verse como un giro interesante en la “inversi\u00f3n ick” de Burry. Cambia el patr\u00f3n t\u00edpico de inversi\u00f3n frente a una percepci\u00f3n negativa indebida. Los CDSs sobre bonos hipotecarios de alto riesgo eran inversiones a la inversa, en el sentido de que ganaban dinero a partir de percepciones positivas indebidas. En el lenguaje t\u00edpico de los traders, esto podr\u00eda llamarse operar en corto en una burbuja (shorting a bubble).<\/p>\n\n\n\n Esa idea no es nueva, entonces, \u00bfpor qu\u00e9 fue tan sorprendente para el mercado y sus clientes que estuviera operando en corto esta burbuja subprime?<\/p>\n\n\n\n La respuesta simple a esa pregunta se puede ver en las reacciones de los clientes de Burry. No solo no pod\u00edan ver la burbuja, sino que tampoco pod\u00edan imaginarse que la vivienda pudiera llegar a burbujear como esta. Esto podr\u00eda considerarse un punto de vista realista, ya que los bienes ra\u00edces han sido una de las inversiones hist\u00f3ricas m\u00e1s confiables. Sin embargo, esto no era solo una cuesti\u00f3n de bienes ra\u00edces. Se trataba de pr\u00e9stamos subprime, que nunca antes se hab\u00edan visto en masa. Burry pod\u00eda ver f\u00e1cilmente su inestabilidad y estaba dispuesto a hacer una gran apuesta.<\/p>\n\n\n\n Aunque a sus clientes no les gust\u00f3 lo que estaba haciendo, estaban estancados manteniendo su dinero en su fondo. Scion ten\u00eda una regla de que ten\u00edas que guardar el dinero durante un m\u00ednimo de un a\u00f1o si invert\u00edas en el fondo. Esto no impidi\u00f3 que los clientes se quejaran mucho. Esto puso a Burry en la posici\u00f3n exacta que trat\u00f3 de evitar desde el principio: tratar directamente con sus clientes. \u00c9l les hab\u00eda dicho espec\u00edficamente a estos clientes que hac\u00eda apuestas poco ortodoxas y que no deber\u00edan simplemente evaluarlo a corto plazo, sino tambi\u00e9n a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n Como suele ser el problema, la gente no escuch\u00f3. O, como se cita a menudo a Michael Burry:<\/p>\n\n\n\n Al principio, la gente invirti\u00f3 en m\u00ed debido a mis cartas. Y luego, de alguna manera, despu\u00e9s de invertir, dejaron de leerlas.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n Aqu\u00ed tenemos a Scion, pilotado por Burry, lleno de CDSs. Para \u00e9l, son preciosos como el oro, pero este oro est\u00e1 en un barco y los mares est\u00e1n revueltos. Michael Burry es un verdadero capit\u00e1n, sin embargo, solo tiene el puerto en su mira.<\/p>\n\n\n\n Incluso intent\u00f3 llevar esta estrategia a un nuevo nivel abriendo un segundo fondo dedicado a los CDSs. Pudo llevar esta apuesta a miles de millones de d\u00f3lares. A este segundo fondo lo llam\u00f3 Milton’s Opus, en honor a Paradise Lost. Esto, de nuevo, se perdi\u00f3 en la gente. La gente no invirti\u00f3 en este segundo fondo y, de hecho, ni siquiera entendi\u00f3 el nombre.<\/p>\n\n\n\n Adem\u00e1s de esto, a la gente le resultaba dif\u00edcil entender por qu\u00e9 empresas como Goldman Sachs vender\u00edan estos CDSs en primer lugar, si es que eran una compra tan buena. La gente no pod\u00eda entender que Burry estaba por delante del juego al ver el valor aqu\u00ed. Esto se reflej\u00f3 en junio de 2005, cuando Goldman Sachs le pregunt\u00f3 a Burry si quer\u00eda aumentar el tama\u00f1o de su operaci\u00f3n a $100 millones.<\/p>\n\n\n\n En octubre de 2005, Michael les hab\u00eda dicho oficialmente a todos sus inversores lo que estaba haciendo (aunque no era un gran secreto). En unas pocas semanas, todo comenz\u00f3 a reventarse. La gente empez\u00f3 a preguntarle a Goldman Sachs c\u00f3mo operar en corto con viviendas como lo hizo Scion.<\/p>\n\n\n\n La marea hab\u00eda cambiado completamente cuando el Deutsche Bank se puso en contacto con Scion. Hab\u00edan roto v\u00ednculos con \u00e9l debido a su agresi\u00f3n al comprar swaps, y ahora quer\u00edan recomprar los primeros 6 swaps que les hab\u00eda comprado. Los vendi\u00f3 de nuevo para obtener ganancias. Inmediatamente pidieron m\u00e1s e incluso estuvieron dispuestos a aceptar los mil millones de CDSs que ten\u00eda.<\/p>\n\n\n\n Goldman Sachs fue el siguiente en llamar a Burry para pedirle que tambi\u00e9n comprara algunos de sus CDSs. Para probar las aguas, Burry llam\u00f3 al Bank of America para ver si pod\u00eda comprar m\u00e1s. No estaban vendiendo. Como los dem\u00e1s, solo quer\u00edan comprar.<\/p>\n\n\n\n El mercado hab\u00eda cambiado. La percepci\u00f3n com\u00fan se mov\u00eda en la direcci\u00f3n de Burry. Ahora todo lo que ten\u00eda que hacer era esperar la inevitable avalancha de dinero.<\/p>\n\n\n\n A principios de 2007, las predicciones se estaban convirtiendo en hechos. Las hipotecas de alto riesgo sal\u00edan de sus “tasas de inter\u00e9s”. Las tasas teaser fueron pagos bajos al principio de la hipoteca que luego se dispararon, causando muchos incumplimientos. Al mismo tiempo, Burry estaba luchando. Para mantener su posici\u00f3n, dej\u00f3 ir parte de su personal y una fracci\u00f3n de sus posiciones. Esto es significativo porque estos CDSs se est\u00e1n convirtiendo en victorias infalibles, por lo que tener que venderlos en el mercado consume las ganancias que hubieran obtenido cuando dieron sus frutos.<\/p>\n\n\n\n A mediados de 2007, Bear Stearns y Goldman Sachs se estaban desmoronando frente a todos. Cuando Burry se puso en contacto con las empresas con las que operaba, de repente la gente se enferm\u00f3 o se le ocurrieron otras excusas, como cortes de energ\u00eda. A finales de junio, consultaron con Burry para marcar correctamente el valor de estos CDSs, ya que sus informes los hab\u00edan subestimado m\u00e1s y m\u00e1s cada mes.<\/p>\n\n\n\n A finales de julio, los informes eran populares sobre aquellos que vieron venir la ca\u00edda de las hipotecas de alto riesgo. Esto incluy\u00f3 a Greg Lippmann, un trader del Deutsche Bank. Era el trader que hab\u00eda reiniciado el contacto con Burry. Hab\u00eda copiado el plan de Burry y obtenido dinero y fama al hacerlo. No se escuch\u00f3 el nombre de Burry.<\/p>\n\n\n\n A pesar de no obtener fama por su visionario trading, Burry lo hab\u00eda hecho muy bien. Al final de este largo viaje, hab\u00eda ganado alrededor de $100 millones para \u00e9l solo. A\u00fan m\u00e1s impresionante es lo que gan\u00f3 para sus clientes, $725 millones. Eliminando tarifas y gastos, un cliente que se qued\u00f3 con Scion todo el tiempo obtuvo alrededor de un 500% de retorno de su dinero.<\/p>\n\n\n\n La \u00fanica nota amarga que vino con esto fue la falta de alguien que agradeciera a Burry o se disculpara por todas las dudas que le hab\u00edan mostrado. No es de extra\u00f1ar que al Sr. Burry no le gustara la gente.<\/p>\n\n\n\n\n
De la medicina a la investigaci\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n
Creaci\u00f3n de su fondo de cobertura<\/h3>\n\n\n\n
Michael Burry y Scion Capital<\/h2>\n\n\n\n
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Inversiones en swaps de incumplimiento crediticio<\/h3>\n\n\n\n
Un enfoque diferente<\/h3>\n\n\n\n
Inquietud entre los inversores<\/h3>\n\n\n\n
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Michael Burry y la crisis subprime<\/h2>\n\n\n\n
El punto de inflexi\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n
El pico de la crisis<\/h2>\n\n\n\n
Michael Burry despu\u00e9s de la crisis<\/h2>\n\n\n\n