Ce guide explore en d\u00e9tail le biais de repr\u00e9sentativit\u00e9 pour vous aider \u00e0 identifier les situations o\u00f9 le march\u00e9 peut sembler familier, alors m\u00eame que le r\u00e9gime de volatilit\u00e9, le contexte de l\u2019actualit\u00e9, le positionnement, la liquidit\u00e9 et la tendance plus large pourraient \u00eatre radicalement diff\u00e9rents. Par cons\u00e9quent, vous serez mieux \u00e0 m\u00eame d\u2019\u00e9viter les d\u00e9cisions irrationnelles et de prendre du recul pour analyser objectivement la situation du march\u00e9.<\/p>\n\n
![\"910x300_earn2trade_ad_fr\"](\"https:\/\/aky.pbv.mybluehost.me\/wp-content\/uploads\/2023\/08\/910x300-Dark_FR.png\")
<\/div><\/div>Qu\u2019est-ce que le biais de repr\u00e9sentativit\u00e9 et comment fonctionne-t-il<\/strong><\/h2>\n\nEn raison du biais de repr\u00e9sentativit\u00e9, nous pouvons en venir \u00e0 porter des jugements sans justification probabiliste. Par cons\u00e9quent, nous finissons par assimiler la situation actuelle \u00e0 des circonstances pass\u00e9es, en recherchant des similitudes et en leur accordant une importance excessive. En fin de compte, cela nous emp\u00eache d\u2019examiner la situation avec objectivit\u00e9 et peut nous conduire \u00e0 prendre des d\u00e9cisions irrationnelles.<\/p>\n\n
Ce concept est \u00e9troitement associ\u00e9 aux travaux des psychologues Daniel Kahneman et Amos Tversky<\/a> (\u00e9galement connus pour leurs \u00e9tudes approfondies sur le biais d\u2019ancrage<\/a>), dont les recherches ont montr\u00e9 que les individus peuvent accorder une importance excessive \u00e0 la repr\u00e9sentativit\u00e9 apparente d\u2019une situation, tout en n\u00e9gligeant les taux de base et d\u2019autres informations pertinentes.<\/p>\n\nCette distinction rev\u00eat une importance particuli\u00e8re dans le trading car les march\u00e9s reposent sur la reconnaissance de sch\u00e9mas. Les traders passent des ann\u00e9es \u00e0 apprendre \u00e0 identifier les ruptures, les renversements, les poursuites de tendance, les \u00e9checs d\u2019ench\u00e8res, les fluctuations li\u00e9es \u00e0 la fourchette d\u2019ouverture, les balayages de liquidit\u00e9 et autres structures r\u00e9currentes, pour ensuite se constituer une biblioth\u00e8que mentale de l\u2019aspect des diff\u00e9rentes situations de march\u00e9.<\/p>\n\n
Il serait facile de consid\u00e9rer \u00e0 tort le biais de repr\u00e9sentativit\u00e9 comme un argument \u00e0 l\u2019encontre de l\u2019analyse technique ou du trading discr\u00e9tionnaire. Or, en r\u00e9alit\u00e9, ce n\u2019est pas le cas. La reconnaissance de sch\u00e9mas est l\u2019une des raisons pour lesquelles les traders exp\u00e9riment\u00e9s sont capables d\u2019analyser rapidement un graphique (par exemple, une personne ayant pass\u00e9 des milliers d\u2019heures \u00e0 observer les march\u00e9s de contrats \u00e0 terme (Futures) reconna\u00eetra naturellement des structures qu\u2019un d\u00e9butant pourrait ne pas remarquer).<\/p>\n\n
Le probl\u00e8me d\u00e9marre lorsque la reconnaissance se transforme en projection. Par exemple, imaginons deux traders observant le m\u00eame renversement haussier sur les contrats \u00e0 terme du Nasdaq. Bien que tous deux puissent constater une chute brutale des prix suivie d\u2019une stabilisation autour d\u2019une zone de support pr\u00e9c\u00e9dente et de la formation de creux de plus en plus \u00e9lev\u00e9s, ils peuvent interpr\u00e9ter la situation diff\u00e9remment. Le trader A se dit : \u00ab Cela ressemble \u00e0 une configuration de renversement que j\u2019ai trad\u00e9e avec succ\u00e8s auparavant. Je dois v\u00e9rifier si les conditions qui ont assur\u00e9 la r\u00e9ussite de ces trades sont r\u00e9unies aujourd\u2019hui.<\/em> \u00bb Le trader B se dit : \u00ab J\u2019ai d\u00e9j\u00e0 vu \u00e7a. \u00c7a va monter. <\/em>\u00bb<\/p>\n\nLe graphique est identique, mais la diff\u00e9rence r\u00e9side dans le traitement de l\u2019incertitude. Alors que le trader A utilise le sch\u00e9ma historique comme une hypoth\u00e8se, le trader B l\u2019utilise comme une pr\u00e9vision.<\/p>\n\n
C\u2019est exactement comme en m\u00e9decine : deux patients peuvent pr\u00e9senter le m\u00eame sympt\u00f4me tout en souffrant d\u2019affections totalement diff\u00e9rentes. Le r\u00f4le du m\u00e9decin ne consiste pas \u00e0 \u00e9tablir un diagnostic simplement parce qu\u2019un sympt\u00f4me rappelle une situation d\u00e9j\u00e0 rencontr\u00e9e ; il doit au contraire prendre en compte les ant\u00e9c\u00e9dents du patient ainsi que des \u00e9l\u00e9ments compl\u00e9mentaires car ces facteurs sont bien plus d\u00e9terminants.<\/p>\n\n
Le taux de base qui renforce le biais de repr\u00e9sentativit\u00e9<\/strong><\/h3>\n\nLe biais de repr\u00e9sentativit\u00e9 devient particuli\u00e8rement puissant car le cerveau humain a tendance \u00e0 privil\u00e9gier les exemples marquants aux distributions statistiques.<\/p>\n\n
Imaginons qu\u2019un trader consid\u00e8re une rupture de la fourchette d\u2019ouverture comme l\u2019une de ses meilleures configurations. Il peut imm\u00e9diatement se rappeler de plusieurs situations o\u00f9 le march\u00e9 a connu une rupture \u00e0 ce niveau et a \u00e9volu\u00e9 en tendance pendant des heures. Il est facile de se rappeler de ces trades car ils ont engendr\u00e9 des r\u00e9sultats \u00e9motionnels et financiers marquants.<\/p>\n\n
Ce qui est plus difficile \u00e0 retenir, ce sont les ruptures avort\u00e9es, les s\u00e9ances o\u00f9 le prix n\u2019a progress\u00e9 que de quelques points avant de se retourner, ainsi que les trades ayant n\u00e9cessit\u00e9 plusieurs tentatives avant de s\u2019av\u00e9rer gagnants.<\/p>\n\n
Imaginez maintenant que le trader examine 100 exemples et d\u00e9couvre que seuls 54 ont donn\u00e9 lieu au type de continuation qu\u2019il avait initialement envisag\u00e9. La configuration peut certes rester rentable, surtout si les gains sont nettement sup\u00e9rieurs aux pertes, mais cette d\u00e9couverte modifie la perception que le trader a de l\u2019opportunit\u00e9.<\/p>\n\n
\u00c0 savoir qu\u2019il s\u2019agit d\u2019une configuration caract\u00e9ris\u00e9e par une distribution de r\u00e9sultats possibles. Les recherches en finance comportementale ont plusieurs fois d\u00e9montr\u00e9 que les investisseurs extrapolent les performances r\u00e9centes pour formuler leurs attentes quant \u00e0 l\u2019avenir. Par cons\u00e9quent, ils peuvent accorder une importance consid\u00e9rable aux rendements r\u00e9cents lorsqu\u2019ils se forgent une opinion sur les performances futures, ce qui conduit \u00e0 des pertes importantes. <\/p>\n\n
R\u00e9fl\u00e9chissez-y bien : en r\u00e9alit\u00e9, une strat\u00e9gie affichant un taux de r\u00e9ussite historique de 55 % peut engendrer une s\u00e9rie de pertes, tandis qu\u2019une strat\u00e9gie avec un taux de r\u00e9ussite de 40 % peut produire une s\u00e9rie de gains. Comme les s\u00e9quences courtes sont \u00ab bruyantes \u00bb et que notre cerveau excelle \u00e0 transformer le bruit en une histoire coh\u00e9rente, les traders financ\u00e9s doivent regarder au-del\u00e0 des simples profits et pertes. <\/p>\n\n
Par exemple, ils devraient envisager de tenir un journal<\/a> pour consigner les conditions entourant chaque configuration : l\u2019heure de la journ\u00e9e, la volatilit\u00e9, l\u2019orientation globale du march\u00e9, l\u2019\u00e9cart d\u2019ouverture, la proximit\u00e9 de niveaux cl\u00e9s, le volume, les \u00e9v\u00e9nements \u00e9conomiques programm\u00e9s, etc. L\u2019objectif est de d\u00e9terminer non seulement si une configuration fonctionne, mais aussi quand elle fonctionne. Nous aborderons les strat\u00e9gies permettant de se prot\u00e9ger contre le biais de repr\u00e9sentativit\u00e9 dans les sections suivantes.<\/p>\n\nPourquoi le biais de repr\u00e9sentativit\u00e9 peut affecter de mani\u00e8re significative les traders financ\u00e9s<\/strong><\/h2>\n\nLe biais de repr\u00e9sentativit\u00e9 peut affecter tout acteur du march\u00e9, mais le trading financ\u00e9 peut cr\u00e9er des conditions le rendant particuli\u00e8rement convaincant.<\/p>\n\n
La r\u00e9p\u00e9tition, par exemple, en est une premi\u00e8re condition. Les traders qui se pr\u00e9parent \u00e0 des \u00e9valuations \u00e9tudient souvent les m\u00eames configurations de mani\u00e8re r\u00e9p\u00e9t\u00e9e : ils rejouent des s\u00e9ances, accumulent des captures d\u2019\u00e9cran et passent en revue des exemples de trades qu\u2019ils souhaitent reproduire. Cette r\u00e9p\u00e9tition est utile car elle favorise la reconnaissance des sch\u00e9mas. Cependant, le trader peut finir par se familiariser \u00e0 tel point avec une configuration que l\u2019\u00e9tiquette qui la d\u00e9signe semble plus importante que les conditions sous-jacentes. <\/p>\n\n
Une fois qu\u2019une situation a \u00e9t\u00e9 class\u00e9e comme une \u00ab configuration \u00e0 forte probabilit\u00e9 \u00bb, il devient plus facile d\u2019\u00e9carter les \u00e9l\u00e9ments contradictoires. L\u2019absence de confirmation de la fluctuation peut \u00eatre interpr\u00e9t\u00e9e comme une simple pause ; une fluctuation allant \u00e0 l\u2019encontre de la position peut devenir une chasse aux stops et un volume faible peut \u00eatre vu comme non pertinent. Par cons\u00e9quent, le trader peut continuer \u00e0 rechercher des indices confirmant que la situation correspond toujours \u00e0 la cat\u00e9gorie qu\u2019il lui a attribu\u00e9e.<\/p>\n\n
La seconde raison est ancr\u00e9e dans l\u2019objectif de b\u00e9n\u00e9fices. Un trader cherchant \u00e0 atteindre l\u2019objectif d\u2019un programme de financement peut \u00eatre particuli\u00e8rement attir\u00e9 par des configurations ayant historiquement g\u00e9n\u00e9r\u00e9 des gains importants et le d\u00e9sir de r\u00e9aliser des progr\u00e8s significatifs risque alors de transformer rapidement la simple reconnaissance d\u2019une opportunit\u00e9 en un sentiment d\u2019urgence (par exemple : \u00ab C\u2019est la configuration que j\u2019attendais, je dois donc en tirer parti \u00bb).<\/p>\n\n
Dans de telles situations, la repr\u00e9sentativit\u00e9 peut interagir avec l\u2019exc\u00e8s de confiance, donnant l\u2019impression qu\u2019une configuration famili\u00e8re est plus s\u00fbre qu\u2019une configuration inconnue, alors m\u00eame que la familiarit\u00e9 n\u2019a aucun lien intrins\u00e8que avec la rentabilit\u00e9 future.<\/p>\n\n
Le troisi\u00e8me point concerne l\u2019asym\u00e9trie du risque. Dans un environnement financ\u00e9, la marge de man\u0153uvre d\u2019un trader pour absorber les erreurs avant d\u2019atteindre un seuil de drawdown est souvent limit\u00e9e ce qui rend l\u2019exc\u00e8s de confiance particuli\u00e8rement co\u00fbteux. Cependant, il n\u2019est pas n\u00e9cessaire pour un participant de commettre une erreur catastrophique : il suffit d\u2019encha\u00eener des trades marginaux simplement parce que ces derniers ressemblent \u00e0 des trades gagnants ant\u00e9rieurs. Bien qu\u2019une perte de 200 $ reste g\u00e9rable, une telle perte suivie d\u2019une autre de 250 $, puis d\u2019un trade disproportionn\u00e9 pris avec une \u00ab certitude absolue \u00bb, parce que le trader est convaincu que la configuration ne peut pas \u00e9chouer, peut rapidement compromettre gravement la sant\u00e9 du compte.<\/p>\n\n
L\u2019essentiel \u00e0 retenir est que le biais de repr\u00e9sentativit\u00e9 ressemble souvent \u00e0 de l\u2019expertise. Pourtant, en fin de compte, l\u2019expertise ne consiste pas simplement \u00e0 percevoir des similitudes : elle r\u00e9side dans la capacit\u00e9 \u00e0 distinguer quelles diff\u00e9rences sont d\u00e9terminantes.<\/p>\n\n
Prenez garde au pi\u00e8ge de la s\u00e9rie de r\u00e9ussites<\/strong><\/h3>\n\nLe biais de repr\u00e9sentativit\u00e9 peut se renforcer davantage apr\u00e8s une s\u00e9rie de trades r\u00e9ussis. Par exemple, imaginons un trader qui a exploit\u00e9 \u00e0 cinq reprises la m\u00eame configuration sur le Nasdaq et a remport\u00e9 chaque fois un gain. \u00c0 la sixi\u00e8me occurrence, le comportement du trader a \u00e9volu\u00e9 et il ne consid\u00e8re plus les r\u00e9sultats pr\u00e9c\u00e9dents comme de simples donn\u00e9es historiques, mais comme faisant partie int\u00e9grante de sa perception de la configuration actuelle.<\/p>\n\n
Il pourrait alors commencer \u00e0 augmenter la taille de ses positions ou \u00e0 assouplir ses crit\u00e8res d\u2019entr\u00e9e. Il pourrait m\u00eame \u00eatre davantage dispos\u00e9 \u00e0 conserver ses positions malgr\u00e9 des fluctuations d\u00e9favorables.<\/p>\n\n
Mais en fin de compte, une s\u00e9rie de r\u00e9ussites ne signifie pas n\u00e9cessairement que l\u2019avantage concurrentiel s\u2019est renforc\u00e9. Il peut simplement s\u2019agir d\u2019une s\u00e9quence favorable au sein de la distribution des r\u00e9sultats. Et m\u00eame si les conditions de march\u00e9 sont r\u00e9ellement devenues plus favorables, le trader doit rechercher des preuves tangibles avant de d\u00e9cider de modifier radicalement son mod\u00e8le de risque.<\/p>\n\n
Un moyen efficace de garder la ma\u00eetrise de la situation consiste \u00e0 calibrer votre niveau de confiance en ne vous demandant pas si vous croyez qu\u2019un trade sera gagnant, mais plut\u00f4t si cette conviction repose sur des donn\u00e9es et des preuves concr\u00e8tes (et non sur votre simple intime conviction). En fin de compte, si les donn\u00e9es historiques indiquent que votre configuration est gagnante dans 57 % des cas, cinq trades gagnants r\u00e9cents ne transformeront pas pour autant cette configuration en une configuration affichant un taux de r\u00e9ussite de 90 %.<\/p>\n\n
Cela rev\u00eat une importance particuli\u00e8re pour les traders financ\u00e9s car les s\u00e9ries de r\u00e9ussites peuvent engendrer un faux sentiment de s\u00e9curit\u00e9 pr\u00e9cis\u00e9ment au moment o\u00f9 la discipline est la plus n\u00e9cessaire. Un participant ayant travers\u00e9 plusieurs s\u00e9ances difficiles peut \u00eatre tent\u00e9 d\u2019augmenter la taille de ses positions pour acc\u00e9l\u00e9rer sa progression, convaincu que ses r\u00e9ussites r\u00e9centes confirment sa capacit\u00e9 \u00e0 lire le march\u00e9. Bien que cela peut parfois s\u2019av\u00e9rer exact, il s\u2019agit le plus souvent du simple fruit d\u2019une variance favorable. Or, pour en avoir la certitude, il est n\u00e9cessaire de disposer d\u2019un \u00e9chantillon suffisamment vaste.<\/p>\n\n
Les m\u00e9dias sociaux peuvent amplifier le biais<\/strong><\/h3>\n\nLes traders d\u2019aujourd\u2019hui disposent d\u2019une source de confirmation que les g\u00e9n\u00e9rations pr\u00e9c\u00e9dentes n\u2019avaient pas dans la m\u00eame mesure : le flux incessant de graphiques publi\u00e9s par d\u2019autres personnes. Il suffit de parcourir les r\u00e9seaux sociaux d\u00e9di\u00e9s au trading lors d\u2019une s\u00e9ance volatile pour trouver facilement des points de comparaison historiques : \u00ab le graphique du S&P d\u2019aujourd\u2019hui ressemble \u00e0 celui de 2020 \u00bb, \u00ab le p\u00e9trole reproduit une structure observ\u00e9e avant un \u00e9v\u00e9nement g\u00e9opolitique ant\u00e9rieur \u00bb, etc.<\/p>\n\n
Ces comparaisons peuvent certes s\u2019av\u00e9rer utiles, mais elles sont souvent incompl\u00e8tes sur le plan \u00e9conomique puisque deux graphiques peuvent sembler quasi identiques alors que les facteurs sous-jacents diff\u00e8rent totalement. Les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat peuvent \u00e9voluer dans des directions oppos\u00e9es, le positionnement peut varier, la liquidit\u00e9 peut avoir chang\u00e9, une rupture ant\u00e9rieure peut avoir \u00e9t\u00e9 provoqu\u00e9e par un catalyseur majeur sans \u00e9quivalent aujourd\u2019hui, etc.<\/p>\n\n
Plus les traders r\u00e9p\u00e8tent la m\u00eame comparaison, plus la preuve sociale s\u2019accumule, et bient\u00f4t, ce qui n\u2019\u00e9tait au d\u00e9part que l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une seule personne peut commencer \u00e0 ressembler \u00e0 un consensus.<\/p>\n\n
En tant que trader financ\u00e9, la solution ne consiste pas n\u00e9cessairement \u00e0 \u00e9viter totalement les m\u00e9dias sociaux, mais \u00e0 maintenir une fronti\u00e8re stricte entre la g\u00e9n\u00e9ration d\u2019id\u00e9es et la validation des trades. Assurez-vous \u00e9galement que le graphique d\u2019un tiers, m\u00eame s\u2019il suscite votre curiosit\u00e9, ne vous am\u00e8ne pas \u00e0 risquer votre capital.<\/p>\n\n
Un exercice utile consiste \u00e0 prendre n\u2019importe quelle comparaison historique et \u00e0 identifier trois diff\u00e9rences significatives entre les deux situations. Si vous ne les trouvez pas, cherchez plus attentivement. Cet exercice est con\u00e7u pour contrer la tendance naturelle du cerveau \u00e0 privil\u00e9gier les similitudes.<\/p>\n\n
Le m\u00eame principe s\u2019applique aux communaut\u00e9s de traders et aux salons de discussion. Si tout le monde d\u00e9crit le march\u00e9 en utilisant le m\u00eame langage, cela peut en r\u00e9alit\u00e9 constituer une raison de ralentir plut\u00f4t que de gagner en confiance. N\u2019oubliez pas que le consensus ne vaut pas confirmation.<\/p>\n\n
Une liste de contr\u00f4le pratique pour contrer le biais de repr\u00e9sentativit\u00e9<\/strong><\/h2>\n\nOn ne peut pas \u00e9liminer l\u2019intuition ; ce serait irr\u00e9aliste et contre-productif. Par cons\u00e9quent, on ne peut pas totalement supprimer le biais de repr\u00e9sentativit\u00e9 ; l\u2019objectif consiste donc \u00e0 introduire un l\u00e9ger temps d\u2019arr\u00eat entre la phase de reconnaissance et celle de l\u2019ex\u00e9cution.<\/p>\n\n
Pour ce faire, assurez-vous de vous poser quelques questions simples avant d\u2019initier un trade, telles que :<\/p>\n\n
\n- Qu\u2019est-ce que je vois exactement ?<\/strong> <\/li>\n<\/ol>\n\n
D\u00e9crivez le march\u00e9 sans mentionner le nom de la configuration. Au lieu de parler de \u00ab renversement haussier parfait \u00bb, d\u00e9crivez des \u00e9l\u00e9ments observables, comme le fait que le prix repasse au-dessus du creux de la s\u00e9ance pr\u00e9c\u00e9dente, forme deux creux plus \u00e9lev\u00e9s et se maintient au-dessus du VWAP.<\/p>\n\n
\n- Qu\u2019est-ce que le taux de base ?<\/strong> <\/li>\n<\/ol>\n\n
Si cette configuration fait partie de votre arsenal strat\u00e9gique, vous devez en conna\u00eetre les r\u00e9sultats historiques. Une configuration affichant un taux de r\u00e9ussite de 55 % ne devrait pas \u00eatre trad\u00e9e comme si elle en pr\u00e9sentait un de 90 %.<\/p>\n\n
\n- Qu\u2019est-ce qui est diff\u00e9rent aujourd\u2019hui ?<\/strong> <\/li>\n<\/ol>\n\n
Identifiez au moins deux diff\u00e9rences significatives entre le march\u00e9 actuel et les exemples historiques qui influencent votre d\u00e9cision.<\/p>\n\n
\n- Qu\u2019est-ce qui invalide le trade ?<\/strong> <\/li>\n<\/ol>\n\n
D\u00e9terminez le prix ou le comportement du march\u00e9 qui invaliderait votre th\u00e8se initiale avant m\u00eame d\u2019ouvrir la position ; vous serez ainsi moins tent\u00e9 de n\u00e9gocier avec vous-m\u00eame par la suite.<\/p>\n\n
\n- Est-ce que je d\u00e9termine la taille du trade en me fondant sur des preuves ou sur la familiarit\u00e9 ?<\/strong> <\/li>\n<\/ol>\n\n
Notez qu\u2019une configuration ne justifie pas une taille de position plus importante simplement parce qu\u2019elle vous rappelle un trade rentable. Cette derni\u00e8re question est particuli\u00e8rement importante pour les comptes financ\u00e9s, o\u00f9 la taille de la position devrait refl\u00e9ter les param\u00e8tres de risque de la strat\u00e9gie et du compte, et non la force \u00e9motionnelle du souvenir du trader.<\/p>\n\n
Attention au probl\u00e8me du r\u00e9gime de march\u00e9<\/strong><\/h3>\n\nLa forme du biais de repr\u00e9sentativit\u00e9 la plus co\u00fbteuse survient peut-\u00eatre lorsque les traders identifient correctement un sch\u00e9ma, mais ne parviennent pas \u00e0 d\u00e9celer que l\u2019environnement a chang\u00e9. Cependant, en r\u00e9alit\u00e9, une strat\u00e9gie qui donne d\u2019excellents r\u00e9sultats sur un march\u00e9 ordonn\u00e9 et peu volatil peut se comporter de mani\u00e8re totalement diff\u00e9rente lorsque la volatilit\u00e9 s\u2019accro\u00eet.<\/p>\n\n
Par exemple, les strat\u00e9gies de retour \u00e0 la moyenne peuvent peiner lorsqu\u2019un march\u00e9 entre dans une tendance marqu\u00e9e, tandis que les syst\u00e8mes de rupture peuvent afficher de pi\u00e8tres performances en p\u00e9riode de consolidation ou d\u2019\u00e9volution dans une fourchette \u00e9troite. De m\u00eame, une configuration qui fonctionnait de mani\u00e8re r\u00e9p\u00e9t\u00e9e lors de s\u00e9ances calmes peut devenir peu fiable lorsque des annonces \u00e9conomiques majeures d\u00e9clenchent de violentes fluctuations bidirectionnelles.<\/p>\n\n
Ainsi, avant de trader une configuration famili\u00e8re, demandez-vous ce qui a chang\u00e9 par rapport aux exemples dont vous vous rappelez. La volatilit\u00e9 est-elle plus \u00e9lev\u00e9e ? Une publication majeure est-elle imminente ? Le march\u00e9 ouvre-t-il avec un \u00e9cart inhabituellement important ? Les march\u00e9s corr\u00e9l\u00e9s confirment-ils la fluctuation ? La tendance plus large a-t-elle chang\u00e9 ? La liquidit\u00e9 est-elle plus faible que d\u2019habitude ?<\/p>\n\n
Voici un cadre simple et rapide pour vous aider dans ce processus :<\/p>\n\n
Cette distinction rev\u00eat une importance particuli\u00e8re dans le trading car les march\u00e9s reposent sur la reconnaissance de sch\u00e9mas. Les traders passent des ann\u00e9es \u00e0 apprendre \u00e0 identifier les ruptures, les renversements, les poursuites de tendance, les \u00e9checs d\u2019ench\u00e8res, les fluctuations li\u00e9es \u00e0 la fourchette d\u2019ouverture, les balayages de liquidit\u00e9 et autres structures r\u00e9currentes, pour ensuite se constituer une biblioth\u00e8que mentale de l\u2019aspect des diff\u00e9rentes situations de march\u00e9.<\/p>\n\n
Il serait facile de consid\u00e9rer \u00e0 tort le biais de repr\u00e9sentativit\u00e9 comme un argument \u00e0 l\u2019encontre de l\u2019analyse technique ou du trading discr\u00e9tionnaire. Or, en r\u00e9alit\u00e9, ce n\u2019est pas le cas. La reconnaissance de sch\u00e9mas est l\u2019une des raisons pour lesquelles les traders exp\u00e9riment\u00e9s sont capables d\u2019analyser rapidement un graphique (par exemple, une personne ayant pass\u00e9 des milliers d\u2019heures \u00e0 observer les march\u00e9s de contrats \u00e0 terme (Futures) reconna\u00eetra naturellement des structures qu\u2019un d\u00e9butant pourrait ne pas remarquer).<\/p>\n\n
Le probl\u00e8me d\u00e9marre lorsque la reconnaissance se transforme en projection. Par exemple, imaginons deux traders observant le m\u00eame renversement haussier sur les contrats \u00e0 terme du Nasdaq. Bien que tous deux puissent constater une chute brutale des prix suivie d\u2019une stabilisation autour d\u2019une zone de support pr\u00e9c\u00e9dente et de la formation de creux de plus en plus \u00e9lev\u00e9s, ils peuvent interpr\u00e9ter la situation diff\u00e9remment. Le trader A se dit : \u00ab Cela ressemble \u00e0 une configuration de renversement que j\u2019ai trad\u00e9e avec succ\u00e8s auparavant. Je dois v\u00e9rifier si les conditions qui ont assur\u00e9 la r\u00e9ussite de ces trades sont r\u00e9unies aujourd\u2019hui.<\/em> \u00bb Le trader B se dit : \u00ab J\u2019ai d\u00e9j\u00e0 vu \u00e7a. \u00c7a va monter. <\/em>\u00bb<\/p>\n\n Le graphique est identique, mais la diff\u00e9rence r\u00e9side dans le traitement de l\u2019incertitude. Alors que le trader A utilise le sch\u00e9ma historique comme une hypoth\u00e8se, le trader B l\u2019utilise comme une pr\u00e9vision.<\/p>\n\n C\u2019est exactement comme en m\u00e9decine : deux patients peuvent pr\u00e9senter le m\u00eame sympt\u00f4me tout en souffrant d\u2019affections totalement diff\u00e9rentes. Le r\u00f4le du m\u00e9decin ne consiste pas \u00e0 \u00e9tablir un diagnostic simplement parce qu\u2019un sympt\u00f4me rappelle une situation d\u00e9j\u00e0 rencontr\u00e9e ; il doit au contraire prendre en compte les ant\u00e9c\u00e9dents du patient ainsi que des \u00e9l\u00e9ments compl\u00e9mentaires car ces facteurs sont bien plus d\u00e9terminants.<\/p>\n\n Le biais de repr\u00e9sentativit\u00e9 devient particuli\u00e8rement puissant car le cerveau humain a tendance \u00e0 privil\u00e9gier les exemples marquants aux distributions statistiques.<\/p>\n\n Imaginons qu\u2019un trader consid\u00e8re une rupture de la fourchette d\u2019ouverture comme l\u2019une de ses meilleures configurations. Il peut imm\u00e9diatement se rappeler de plusieurs situations o\u00f9 le march\u00e9 a connu une rupture \u00e0 ce niveau et a \u00e9volu\u00e9 en tendance pendant des heures. Il est facile de se rappeler de ces trades car ils ont engendr\u00e9 des r\u00e9sultats \u00e9motionnels et financiers marquants.<\/p>\n\n Ce qui est plus difficile \u00e0 retenir, ce sont les ruptures avort\u00e9es, les s\u00e9ances o\u00f9 le prix n\u2019a progress\u00e9 que de quelques points avant de se retourner, ainsi que les trades ayant n\u00e9cessit\u00e9 plusieurs tentatives avant de s\u2019av\u00e9rer gagnants.<\/p>\n\n Imaginez maintenant que le trader examine 100 exemples et d\u00e9couvre que seuls 54 ont donn\u00e9 lieu au type de continuation qu\u2019il avait initialement envisag\u00e9. La configuration peut certes rester rentable, surtout si les gains sont nettement sup\u00e9rieurs aux pertes, mais cette d\u00e9couverte modifie la perception que le trader a de l\u2019opportunit\u00e9.<\/p>\n\n \u00c0 savoir qu\u2019il s\u2019agit d\u2019une configuration caract\u00e9ris\u00e9e par une distribution de r\u00e9sultats possibles. Les recherches en finance comportementale ont plusieurs fois d\u00e9montr\u00e9 que les investisseurs extrapolent les performances r\u00e9centes pour formuler leurs attentes quant \u00e0 l\u2019avenir. Par cons\u00e9quent, ils peuvent accorder une importance consid\u00e9rable aux rendements r\u00e9cents lorsqu\u2019ils se forgent une opinion sur les performances futures, ce qui conduit \u00e0 des pertes importantes. <\/p>\n\n R\u00e9fl\u00e9chissez-y bien : en r\u00e9alit\u00e9, une strat\u00e9gie affichant un taux de r\u00e9ussite historique de 55 % peut engendrer une s\u00e9rie de pertes, tandis qu\u2019une strat\u00e9gie avec un taux de r\u00e9ussite de 40 % peut produire une s\u00e9rie de gains. Comme les s\u00e9quences courtes sont \u00ab bruyantes \u00bb et que notre cerveau excelle \u00e0 transformer le bruit en une histoire coh\u00e9rente, les traders financ\u00e9s doivent regarder au-del\u00e0 des simples profits et pertes. <\/p>\n\n Par exemple, ils devraient envisager de tenir un journal<\/a> pour consigner les conditions entourant chaque configuration : l\u2019heure de la journ\u00e9e, la volatilit\u00e9, l\u2019orientation globale du march\u00e9, l\u2019\u00e9cart d\u2019ouverture, la proximit\u00e9 de niveaux cl\u00e9s, le volume, les \u00e9v\u00e9nements \u00e9conomiques programm\u00e9s, etc. L\u2019objectif est de d\u00e9terminer non seulement si une configuration fonctionne, mais aussi quand elle fonctionne. Nous aborderons les strat\u00e9gies permettant de se prot\u00e9ger contre le biais de repr\u00e9sentativit\u00e9 dans les sections suivantes.<\/p>\n\n Le biais de repr\u00e9sentativit\u00e9 peut affecter tout acteur du march\u00e9, mais le trading financ\u00e9 peut cr\u00e9er des conditions le rendant particuli\u00e8rement convaincant.<\/p>\n\n La r\u00e9p\u00e9tition, par exemple, en est une premi\u00e8re condition. Les traders qui se pr\u00e9parent \u00e0 des \u00e9valuations \u00e9tudient souvent les m\u00eames configurations de mani\u00e8re r\u00e9p\u00e9t\u00e9e : ils rejouent des s\u00e9ances, accumulent des captures d\u2019\u00e9cran et passent en revue des exemples de trades qu\u2019ils souhaitent reproduire. Cette r\u00e9p\u00e9tition est utile car elle favorise la reconnaissance des sch\u00e9mas. Cependant, le trader peut finir par se familiariser \u00e0 tel point avec une configuration que l\u2019\u00e9tiquette qui la d\u00e9signe semble plus importante que les conditions sous-jacentes. <\/p>\n\n Une fois qu\u2019une situation a \u00e9t\u00e9 class\u00e9e comme une \u00ab configuration \u00e0 forte probabilit\u00e9 \u00bb, il devient plus facile d\u2019\u00e9carter les \u00e9l\u00e9ments contradictoires. L\u2019absence de confirmation de la fluctuation peut \u00eatre interpr\u00e9t\u00e9e comme une simple pause ; une fluctuation allant \u00e0 l\u2019encontre de la position peut devenir une chasse aux stops et un volume faible peut \u00eatre vu comme non pertinent. Par cons\u00e9quent, le trader peut continuer \u00e0 rechercher des indices confirmant que la situation correspond toujours \u00e0 la cat\u00e9gorie qu\u2019il lui a attribu\u00e9e.<\/p>\n\n La seconde raison est ancr\u00e9e dans l\u2019objectif de b\u00e9n\u00e9fices. Un trader cherchant \u00e0 atteindre l\u2019objectif d\u2019un programme de financement peut \u00eatre particuli\u00e8rement attir\u00e9 par des configurations ayant historiquement g\u00e9n\u00e9r\u00e9 des gains importants et le d\u00e9sir de r\u00e9aliser des progr\u00e8s significatifs risque alors de transformer rapidement la simple reconnaissance d\u2019une opportunit\u00e9 en un sentiment d\u2019urgence (par exemple : \u00ab C\u2019est la configuration que j\u2019attendais, je dois donc en tirer parti \u00bb).<\/p>\n\n Dans de telles situations, la repr\u00e9sentativit\u00e9 peut interagir avec l\u2019exc\u00e8s de confiance, donnant l\u2019impression qu\u2019une configuration famili\u00e8re est plus s\u00fbre qu\u2019une configuration inconnue, alors m\u00eame que la familiarit\u00e9 n\u2019a aucun lien intrins\u00e8que avec la rentabilit\u00e9 future.<\/p>\n\n Le troisi\u00e8me point concerne l\u2019asym\u00e9trie du risque. Dans un environnement financ\u00e9, la marge de man\u0153uvre d\u2019un trader pour absorber les erreurs avant d\u2019atteindre un seuil de drawdown est souvent limit\u00e9e ce qui rend l\u2019exc\u00e8s de confiance particuli\u00e8rement co\u00fbteux. Cependant, il n\u2019est pas n\u00e9cessaire pour un participant de commettre une erreur catastrophique : il suffit d\u2019encha\u00eener des trades marginaux simplement parce que ces derniers ressemblent \u00e0 des trades gagnants ant\u00e9rieurs. Bien qu\u2019une perte de 200 $ reste g\u00e9rable, une telle perte suivie d\u2019une autre de 250 $, puis d\u2019un trade disproportionn\u00e9 pris avec une \u00ab certitude absolue \u00bb, parce que le trader est convaincu que la configuration ne peut pas \u00e9chouer, peut rapidement compromettre gravement la sant\u00e9 du compte.<\/p>\n\n L\u2019essentiel \u00e0 retenir est que le biais de repr\u00e9sentativit\u00e9 ressemble souvent \u00e0 de l\u2019expertise. Pourtant, en fin de compte, l\u2019expertise ne consiste pas simplement \u00e0 percevoir des similitudes : elle r\u00e9side dans la capacit\u00e9 \u00e0 distinguer quelles diff\u00e9rences sont d\u00e9terminantes.<\/p>\n\n Le biais de repr\u00e9sentativit\u00e9 peut se renforcer davantage apr\u00e8s une s\u00e9rie de trades r\u00e9ussis. Par exemple, imaginons un trader qui a exploit\u00e9 \u00e0 cinq reprises la m\u00eame configuration sur le Nasdaq et a remport\u00e9 chaque fois un gain. \u00c0 la sixi\u00e8me occurrence, le comportement du trader a \u00e9volu\u00e9 et il ne consid\u00e8re plus les r\u00e9sultats pr\u00e9c\u00e9dents comme de simples donn\u00e9es historiques, mais comme faisant partie int\u00e9grante de sa perception de la configuration actuelle.<\/p>\n\n Il pourrait alors commencer \u00e0 augmenter la taille de ses positions ou \u00e0 assouplir ses crit\u00e8res d\u2019entr\u00e9e. Il pourrait m\u00eame \u00eatre davantage dispos\u00e9 \u00e0 conserver ses positions malgr\u00e9 des fluctuations d\u00e9favorables.<\/p>\n\n Mais en fin de compte, une s\u00e9rie de r\u00e9ussites ne signifie pas n\u00e9cessairement que l\u2019avantage concurrentiel s\u2019est renforc\u00e9. Il peut simplement s\u2019agir d\u2019une s\u00e9quence favorable au sein de la distribution des r\u00e9sultats. Et m\u00eame si les conditions de march\u00e9 sont r\u00e9ellement devenues plus favorables, le trader doit rechercher des preuves tangibles avant de d\u00e9cider de modifier radicalement son mod\u00e8le de risque.<\/p>\n\n Un moyen efficace de garder la ma\u00eetrise de la situation consiste \u00e0 calibrer votre niveau de confiance en ne vous demandant pas si vous croyez qu\u2019un trade sera gagnant, mais plut\u00f4t si cette conviction repose sur des donn\u00e9es et des preuves concr\u00e8tes (et non sur votre simple intime conviction). En fin de compte, si les donn\u00e9es historiques indiquent que votre configuration est gagnante dans 57 % des cas, cinq trades gagnants r\u00e9cents ne transformeront pas pour autant cette configuration en une configuration affichant un taux de r\u00e9ussite de 90 %.<\/p>\n\n Cela rev\u00eat une importance particuli\u00e8re pour les traders financ\u00e9s car les s\u00e9ries de r\u00e9ussites peuvent engendrer un faux sentiment de s\u00e9curit\u00e9 pr\u00e9cis\u00e9ment au moment o\u00f9 la discipline est la plus n\u00e9cessaire. Un participant ayant travers\u00e9 plusieurs s\u00e9ances difficiles peut \u00eatre tent\u00e9 d\u2019augmenter la taille de ses positions pour acc\u00e9l\u00e9rer sa progression, convaincu que ses r\u00e9ussites r\u00e9centes confirment sa capacit\u00e9 \u00e0 lire le march\u00e9. Bien que cela peut parfois s\u2019av\u00e9rer exact, il s\u2019agit le plus souvent du simple fruit d\u2019une variance favorable. Or, pour en avoir la certitude, il est n\u00e9cessaire de disposer d\u2019un \u00e9chantillon suffisamment vaste.<\/p>\n\n Les traders d\u2019aujourd\u2019hui disposent d\u2019une source de confirmation que les g\u00e9n\u00e9rations pr\u00e9c\u00e9dentes n\u2019avaient pas dans la m\u00eame mesure : le flux incessant de graphiques publi\u00e9s par d\u2019autres personnes. Il suffit de parcourir les r\u00e9seaux sociaux d\u00e9di\u00e9s au trading lors d\u2019une s\u00e9ance volatile pour trouver facilement des points de comparaison historiques : \u00ab le graphique du S&P d\u2019aujourd\u2019hui ressemble \u00e0 celui de 2020 \u00bb, \u00ab le p\u00e9trole reproduit une structure observ\u00e9e avant un \u00e9v\u00e9nement g\u00e9opolitique ant\u00e9rieur \u00bb, etc.<\/p>\n\n Ces comparaisons peuvent certes s\u2019av\u00e9rer utiles, mais elles sont souvent incompl\u00e8tes sur le plan \u00e9conomique puisque deux graphiques peuvent sembler quasi identiques alors que les facteurs sous-jacents diff\u00e8rent totalement. Les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat peuvent \u00e9voluer dans des directions oppos\u00e9es, le positionnement peut varier, la liquidit\u00e9 peut avoir chang\u00e9, une rupture ant\u00e9rieure peut avoir \u00e9t\u00e9 provoqu\u00e9e par un catalyseur majeur sans \u00e9quivalent aujourd\u2019hui, etc.<\/p>\n\n Plus les traders r\u00e9p\u00e8tent la m\u00eame comparaison, plus la preuve sociale s\u2019accumule, et bient\u00f4t, ce qui n\u2019\u00e9tait au d\u00e9part que l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une seule personne peut commencer \u00e0 ressembler \u00e0 un consensus.<\/p>\n\n En tant que trader financ\u00e9, la solution ne consiste pas n\u00e9cessairement \u00e0 \u00e9viter totalement les m\u00e9dias sociaux, mais \u00e0 maintenir une fronti\u00e8re stricte entre la g\u00e9n\u00e9ration d\u2019id\u00e9es et la validation des trades. Assurez-vous \u00e9galement que le graphique d\u2019un tiers, m\u00eame s\u2019il suscite votre curiosit\u00e9, ne vous am\u00e8ne pas \u00e0 risquer votre capital.<\/p>\n\n Un exercice utile consiste \u00e0 prendre n\u2019importe quelle comparaison historique et \u00e0 identifier trois diff\u00e9rences significatives entre les deux situations. Si vous ne les trouvez pas, cherchez plus attentivement. Cet exercice est con\u00e7u pour contrer la tendance naturelle du cerveau \u00e0 privil\u00e9gier les similitudes.<\/p>\n\n Le m\u00eame principe s\u2019applique aux communaut\u00e9s de traders et aux salons de discussion. Si tout le monde d\u00e9crit le march\u00e9 en utilisant le m\u00eame langage, cela peut en r\u00e9alit\u00e9 constituer une raison de ralentir plut\u00f4t que de gagner en confiance. N\u2019oubliez pas que le consensus ne vaut pas confirmation.<\/p>\n\n On ne peut pas \u00e9liminer l\u2019intuition ; ce serait irr\u00e9aliste et contre-productif. Par cons\u00e9quent, on ne peut pas totalement supprimer le biais de repr\u00e9sentativit\u00e9 ; l\u2019objectif consiste donc \u00e0 introduire un l\u00e9ger temps d\u2019arr\u00eat entre la phase de reconnaissance et celle de l\u2019ex\u00e9cution.<\/p>\n\n Pour ce faire, assurez-vous de vous poser quelques questions simples avant d\u2019initier un trade, telles que :<\/p>\n\n D\u00e9crivez le march\u00e9 sans mentionner le nom de la configuration. Au lieu de parler de \u00ab renversement haussier parfait \u00bb, d\u00e9crivez des \u00e9l\u00e9ments observables, comme le fait que le prix repasse au-dessus du creux de la s\u00e9ance pr\u00e9c\u00e9dente, forme deux creux plus \u00e9lev\u00e9s et se maintient au-dessus du VWAP.<\/p>\n\n Si cette configuration fait partie de votre arsenal strat\u00e9gique, vous devez en conna\u00eetre les r\u00e9sultats historiques. Une configuration affichant un taux de r\u00e9ussite de 55 % ne devrait pas \u00eatre trad\u00e9e comme si elle en pr\u00e9sentait un de 90 %.<\/p>\n\n Identifiez au moins deux diff\u00e9rences significatives entre le march\u00e9 actuel et les exemples historiques qui influencent votre d\u00e9cision.<\/p>\n\n D\u00e9terminez le prix ou le comportement du march\u00e9 qui invaliderait votre th\u00e8se initiale avant m\u00eame d\u2019ouvrir la position ; vous serez ainsi moins tent\u00e9 de n\u00e9gocier avec vous-m\u00eame par la suite.<\/p>\n\n Notez qu\u2019une configuration ne justifie pas une taille de position plus importante simplement parce qu\u2019elle vous rappelle un trade rentable. Cette derni\u00e8re question est particuli\u00e8rement importante pour les comptes financ\u00e9s, o\u00f9 la taille de la position devrait refl\u00e9ter les param\u00e8tres de risque de la strat\u00e9gie et du compte, et non la force \u00e9motionnelle du souvenir du trader.<\/p>\n\n La forme du biais de repr\u00e9sentativit\u00e9 la plus co\u00fbteuse survient peut-\u00eatre lorsque les traders identifient correctement un sch\u00e9ma, mais ne parviennent pas \u00e0 d\u00e9celer que l\u2019environnement a chang\u00e9. Cependant, en r\u00e9alit\u00e9, une strat\u00e9gie qui donne d\u2019excellents r\u00e9sultats sur un march\u00e9 ordonn\u00e9 et peu volatil peut se comporter de mani\u00e8re totalement diff\u00e9rente lorsque la volatilit\u00e9 s\u2019accro\u00eet.<\/p>\n\n Par exemple, les strat\u00e9gies de retour \u00e0 la moyenne peuvent peiner lorsqu\u2019un march\u00e9 entre dans une tendance marqu\u00e9e, tandis que les syst\u00e8mes de rupture peuvent afficher de pi\u00e8tres performances en p\u00e9riode de consolidation ou d\u2019\u00e9volution dans une fourchette \u00e9troite. De m\u00eame, une configuration qui fonctionnait de mani\u00e8re r\u00e9p\u00e9t\u00e9e lors de s\u00e9ances calmes peut devenir peu fiable lorsque des annonces \u00e9conomiques majeures d\u00e9clenchent de violentes fluctuations bidirectionnelles.<\/p>\n\n Ainsi, avant de trader une configuration famili\u00e8re, demandez-vous ce qui a chang\u00e9 par rapport aux exemples dont vous vous rappelez. La volatilit\u00e9 est-elle plus \u00e9lev\u00e9e ? Une publication majeure est-elle imminente ? Le march\u00e9 ouvre-t-il avec un \u00e9cart inhabituellement important ? Les march\u00e9s corr\u00e9l\u00e9s confirment-ils la fluctuation ? La tendance plus large a-t-elle chang\u00e9 ? La liquidit\u00e9 est-elle plus faible que d\u2019habitude ?<\/p>\n\n Voici un cadre simple et rapide pour vous aider dans ce processus :<\/p>\n\nLe taux de base qui renforce le biais de repr\u00e9sentativit\u00e9<\/strong><\/h3>\n\n
Pourquoi le biais de repr\u00e9sentativit\u00e9 peut affecter de mani\u00e8re significative les traders financ\u00e9s<\/strong><\/h2>\n\n
Prenez garde au pi\u00e8ge de la s\u00e9rie de r\u00e9ussites<\/strong><\/h3>\n\n
Les m\u00e9dias sociaux peuvent amplifier le biais<\/strong><\/h3>\n\n
Une liste de contr\u00f4le pratique pour contrer le biais de repr\u00e9sentativit\u00e9<\/strong><\/h2>\n\n
\n
\n
\n
\n
\n
Attention au probl\u00e8me du r\u00e9gime de march\u00e9<\/strong><\/h3>\n\n