Ele logo percebeu que cada vez mais pessoas seguiam seu blog. No in\u00edcio, a fonte de seus leitores era aleat\u00f3ria, mas houve um crescente tr\u00e1fego de grandes empresas de investimento de Wall Street. Sua influ\u00eancia se tornou \u00f3bvia quando ele falou mal do fundo de \u00edndice da Vanguard e, por consequ\u00eancia, recebeu uma carta de seus advogados.<\/p>\n\n\n\n
\u00c0 medida que Burry se envolvia e ganhava mais destaque no mundo do trading, ele ficava cada vez menos interessado em medicina. Ele come\u00e7ou a aceitar a verdade de que, embora quisesse ajudar as pessoas, n\u00e3o gostava de lidar com elas pessoalmente. Michael \u00e0s vezes ficava enojado com a medicina. Ele percebeu que estava na medicina porque era f\u00e1cil para ele, n\u00e3o porque gostava da \u00e1rea.<\/p>\n\n\n\n
Isso levou ao inevit\u00e1vel: ele deixou a medicina e come\u00e7ou a trabalhar como gestor financeiro. Entre suas pr\u00f3prias economias e o que sua fam\u00edlia lhe deu, ele tinha cerca de US$40.000; em contrapartida, ele devia US$145.000 pelos seus estudos. Ele decidiu que seus investidores deveriam ter US$15 milh\u00f5es de patrim\u00f4nio l\u00edquido para ingressar em seu fundo. Embora pare\u00e7a um valor absurdo, ele via as coisas com muita clareza.<\/p>\n\n\n\n
Quando estava montando seu escrit\u00f3rio, ele recebeu um telefonema interessante. Era de um homem chamado Joel Greenblatt, que foi o fundador do fundo de investimento Gotham Capital, al\u00e9m de ter escrito um livro chamado “You Can Be a Stock Market Genius”. Ele disse que estava s\u00f3 esperando que Michael deixasse a medicina. Nessa liga\u00e7\u00e3o, Joel convidou Michael e sua esposa para um encontro em Nova York.<\/p>\n\n\n\n
O encontro gerou certa ansiedade em Burry, o que \u00e9 t\u00edpico dele ao conhecer novas pessoas. Felizmente, era quase imposs\u00edvel estragar essa reuni\u00e3o. No escrit\u00f3rio da Gotham, eles lhe ofereceram um milh\u00e3o de d\u00f3lares para fazerem parte da empresa rec\u00e9m-criada de Michael, o fundo Scion Capital. Isso o deixou surpreso, mas ele aceitou. Esta foi a primeira vez que o Gotham fez algo do tipo.<\/p>\n\n\n\n
E eles n\u00e3o foram os \u00fanicos. Uma seguradora chamada White Mountain tamb\u00e9m entrou em contato com Burry. Seu gerente era Jack Byrne, que era amigo de Warren Buffett. Byrne havia descoberto o acordo com o Gotham e tamb\u00e9m quis participar. Ao final da discuss\u00e3o, a White Mountain comprou uma parte da empresa por US$600.000 e liberou US$10 milh\u00f5es para que ele investisse. Assim como o Gotham, eles nunca tinham feito algo do tipo antes de conhecerem Burry.<\/p>\n\n\n\n
Foi assim que o Scion nasceu. N\u00e3o apenas isso \u2013 ele come\u00e7ou de uma forma completamente sem precedentes. Michael Burry tinha pouco mais de um milh\u00e3o de d\u00f3lares para investir. Seu primeiro ano completo foi 2001, quando o retorno do fundo foi de 55%. Esta \u00e9 uma porcentagem alta, principalmente se considerarmos que o S&P caiu cerca de 12% naquele ano.<\/p>\n\n\n\n
Esse retorno n\u00e3o foi uma anomalia. Em 2002, o fundo teve uma alta de 16%, enquanto o mercado caiu 22%. Em 2003, o mercado voltou a subir, atingindo uma alta de 28%; j\u00e1 o Scion obteve uma alta de 50%. Em 2004, o Scion tinha cerca de US$600 milh\u00f5es e estava recusando cada vez mais investidores, o que era algo incr\u00edvel para os padr\u00f5es da ind\u00fastria. Burry criou o Scion para investidores, n\u00e3o para lucrar. Ele tinha uma forte no\u00e7\u00e3o de como fazer as coisas na sua vida e em seus neg\u00f3cios.<\/p>\n\n\n\n
\nO “ick investing” significa ter um interesse anal\u00edtico especial em a\u00e7\u00f5es que inspiram uma primeira rea\u00e7\u00e3o de “ick”.<\/em><\/p>\n– Burry, em uma carta de 2001 para seus investidores<\/em><\/cite><\/blockquote>\n\n\n\nBasicamente, Burry encontrava investimentos que desestabilizavam as pessoas quanto \u00e0 sua reputa\u00e7\u00e3o inicial, mas na verdade possu\u00edam um bom valor. Investimentos desse tipo tendem a cair primeiro, quando o mercado vende as a\u00e7\u00f5es, e ent\u00e3o sobem fortemente logo depois que o problema inicial se resolve, quando o valor \u00e9 percebido pelo mercado.<\/p>\n\n\n\n
Investindo em Credit Default Swaps<\/h3>\n\n\n\n
Essa ideia de “ick investing” levaria o Scion a um n\u00edvel totalmente novo, o que lhe rendeu certa fama na ind\u00fastria. O pr\u00f3ximo n\u00edvel veio na forma de Credit Default Swaps (CDSs). Um CDS \u00e9 basicamente um seguro sobre um empr\u00e9stimo: se o empr\u00e9stimo n\u00e3o der certo, o detentor dos CDSs recebe um pagamento. Eles s\u00e3o usados por detentores de empr\u00e9stimos para cobrir os riscos ou por um investidor que acredite que os empr\u00e9stimos n\u00e3o dar\u00e3o certo. Eles foram criados na d\u00e9cada de 1990 e n\u00e3o eram investimentos muito comuns na \u00e9poca.<\/p>\n\n\n\n
Michael Burry come\u00e7ou com US$60 milh\u00f5es em CDSs do Deutsche Bank \u2013 $10 milh\u00f5es em seis t\u00edtulos diferentes. Ele foi atr\u00e1s dos t\u00edtulos com as piores hipotecas subjacentes, aqueles com maior probabilidade de inadimpl\u00eancia. Ele tamb\u00e9m se surpreendeu que o Deutsche Bank n\u00e3o se importou em diferenciar esses empr\u00e9stimos. Eles simplesmente aceitaram a classifica\u00e7\u00e3o da Standard & Poor’s, apesar de haver uma grande varia\u00e7\u00e3o entre as categorias de classifica\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n
Quando Burry comprou seu primeiro CDS sobre t\u00edtulos hipotec\u00e1rios do Goldman Sachs por US$5 milh\u00f5es, eles aplaudiram Burry por ser o primeiro a compr\u00e1-los. Burry, do seu jeito t\u00edpico, respondeu dizendo: “Estou educando os especialistas aqui presentes”. Essa cita\u00e7\u00e3o nunca foi t\u00e3o verdadeira, mas o Goldman Sachs \u2013 ou qualquer outra pessoa \u2013 n\u00e3o entenderia at\u00e9 que o mercado provasse que Burry estava certo.<\/p>\n\n\n\n
\u00c9 claro que Burry n\u00e3o parou de comprar CDSs. Em julho, ele tinha US$750 milh\u00f5es em CDSs em seu fundo. Isso o diferenciava de qualquer outro hedge fund.<\/p>\n\n\n\n
Uma abordagem diferente<\/h3>\n\n\n\n
O uso de CDSs foi visto como uma reviravolta interessante no”ick investing” de Burry. Esse m\u00e9todo inverte o padr\u00e3o t\u00edpico de investimentos a partir de uma percep\u00e7\u00e3o negativa excessiva. Os CDSs sobre t\u00edtulos hipotec\u00e1rios do tipo subprime eram investimentos reversos, ou seja, geravam dinheiro com base em percep\u00e7\u00f5es positivas excessivas. Na linguagem t\u00edpica dos traders, essa pr\u00e1tica pode ser descrita como uma venda a descoberto em uma bolha.<\/p>\n\n\n\n
Essa ideia n\u00e3o \u00e9 nova, ent\u00e3o por que foi t\u00e3o surpreendente para o mercado e seus clientes que ele estivesse operando vendido na bolha do subprime?<\/p>\n\n\n\n
A resposta simples pode ser vista na rea\u00e7\u00e3o dos clientes de Burry. Al\u00e9m de n\u00e3o conseguirem enxergar a forma\u00e7\u00e3o da bolha, eles tamb\u00e9m n\u00e3o imaginavam que o setor imobili\u00e1rio geraria uma bolha daquela forma. Este seria um ponto de vista considerado realista, j\u00e1 que o mercado imobili\u00e1rio \u00e9 um dos investimentos mais confi\u00e1veis da hist\u00f3ria. No entanto, n\u00e3o se tratava apenas de uma quest\u00e3o imobili\u00e1ria. O problema estava nos empr\u00e9stimos subprime, nunca antes vistos em volume t\u00e3o alto. Burry foi capaz de identificar sua instabilidade e estava disposto a fazer uma aposta gigantesca com base nisso.<\/p>\n\n\n\n
Inquieta\u00e7\u00e3o entre os investidores<\/h3>\n\n\n\n
Embora seus clientes n\u00e3o gostassem do que ele estava fazendo, eles eram obrigados a manter o dinheiro em seu fundo. O Scion tinha uma regra que determinava que o dinheiro deveria ser mantido por no m\u00ednimo um ano no fundo. Isso n\u00e3o impediu os clientes de reclamarem e fazerem muita press\u00e3o, o que colocou Burry exatamente na posi\u00e7\u00e3o que ele tentou evitar desde o in\u00edcio: lidar diretamente com seus clientes. Ele disse especificamente a esses clientes que fazia apostas pouco ortodoxas e que eles n\u00e3o deveriam avali\u00e1-lo no curto prazo, mas no longo prazo. Como costuma acontecer, as pessoas n\u00e3o deram ouvidos.<\/p>\n\n\n\n
Como Michael Burry disse uma vez:<\/p>\n\n\n\n
\nNo in\u00edcio, as pessoas investiam em mim por causa das minhas cartas. E ent\u00e3o, por algum motivo, depois de investirem, eles pararam de l\u00ea-las.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\nMichael Burry e a crise do subprime<\/h2>\n\n\n\n
Aqui temos o Scion, comandada por Burry, cheio de CDSs. Para ele, esses t\u00edtulos s\u00e3o t\u00e3o preciosos como ouro, mas esse ouro est\u00e1 em um navio e o mar est\u00e1 agitado. Michael Burry \u00e9 um verdadeiro capit\u00e3o; no entanto, s\u00f3 ele conseguia enxergar o porto.<\/p>\n\n\n\n
Ele at\u00e9 tentou levar essa estrat\u00e9gia a um novo n\u00edvel, abrindo um segundo fundo dedicado aos CDSs; essa aposta poderia chegar a bilh\u00f5es de d\u00f3lares. Ele chamou esse segundo fundo de Milton’s Opus, como refer\u00eancia ao livro “Paradise Lost”. Isso, mais uma vez, n\u00e3o fez sucesso entre as pessoas. Al\u00e9m de n\u00e3o investirem nesse segundo fundo, elas nem entenderam o nome.<\/p>\n\n\n\n
Al\u00e9m disso, as pessoas achavam dif\u00edcil entender por que empresas como a Goldman Sachs venderiam esses CDSs se eles fossem uma compra t\u00e3o boa assim. As pessoas n\u00e3o conseguiam entender que Burry estava \u00e0 frente de todos ao enxergar o valor desse investimento. Isso ficou claro em junho de 2005, quando o Goldman Sachs perguntou a Burry se ele queria aumentar seu volume de neg\u00f3cios para US$100 milh\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n
Em outubro de 2005, Michael disse oficialmente a todos os seus investidores o que estava fazendo \u2013 n\u00e3o que fosse um grande segredo at\u00e9 ali. Dentro de algumas semanas, tudo come\u00e7ou a estourar. As pessoas foram atr\u00e1s do Goldman Sachs para operarem vendidos no mercado imobili\u00e1rio, assim como o Scion.<\/p>\n\n\n\n
A reviravolta<\/h3>\n\n\n\n
A mar\u00e9 havia mudado totalmente quando o Deutsche Bank entrou em contato com o Scion. O banco rompeu o v\u00ednculo com ele devido \u00e0 sua agressividade na compra de swaps, e agora eles queriam recomprar os primeiros seis swaps que ele havia comprado deles. Burry os vendeu de volta com lucro, ent\u00e3o eles imediatamente pediram mais. O banco estava disposto a pagar por todos os CDSs que ele detinha.<\/p>\n\n\n\n
O Goldman Sachs foi o pr\u00f3ximo a ligar para Burry, pedindo para comprar alguns de seus CDSs. Para testar o cen\u00e1rio, Burry ligou para o Bank of America para ver se poderia comprar mais alguns, mas eles n\u00e3o estavam mais vendendo. Assim como os outros, eles s\u00f3 queriam comprar.<\/p>\n\n\n\n
O mercado havia mudado, e a percep\u00e7\u00e3o comum estava se movendo na dire\u00e7\u00e3o de Burry. Agora tudo o que ele precisava fazer era esperar a inevit\u00e1vel avalanche de dinheiro.<\/p>\n\n\n\n
O pico da crise<\/h2>\n\n\n\n
No in\u00edcio de 2007, as previs\u00f5es estavam se tornando fatos. As hipotecas subprime estavam saindo de suas taxas introdut\u00f3rias \u2013 os “teasers”. As taxas introdut\u00f3rias eram pagamentos baixos no in\u00edcio da hipoteca, mas que logo dispararam, causando muitas inadimpl\u00eancias. Ao mesmo tempo, Burry estava tendo dificuldades. Para manter sua posi\u00e7\u00e3o, ele teve de abrir m\u00e3o de parte de sua equipe e de uma fra\u00e7\u00e3o de suas posi\u00e7\u00f5es. Isso \u00e9 significativo, pois esses CDSs estavam se tornando vit\u00f3rias infal\u00edveis, de modo que a sua venda no mercado consumia os ganhos que os t\u00edtulos renderiam.<\/p>\n\n\n\n
Em meados de 2007, Bear Stearns e Goldman Sachs estavam desmoronando publicamente. Quando Burry entrou em contato com as empresas com as quais estava negociando, de repente as pessoas estavam doentes ou davam outras desculpas. No final de junho, eles conversaram com Burry para marcar corretamente o valor desses CDSs, j\u00e1 que seus relat\u00f3rios os subestimavam mais e mais a cada m\u00eas.<\/p>\n\n\n\n
No final de julho, esses relat\u00f3rios eram populares entre aqueles que previam o crash do subprime. Isso inclu\u00eda Greg Lippmann, um trader do Deutsche Bank. Foi ele quem reiniciou o contato com Burry, copiou o plano de Burry e ganhou muito dinheiro e fama com isso. O nome de Burry n\u00e3o foi ouvido na \u00e9poca.<\/p>\n\n\n\n
Michael Burry ap\u00f3s a crise<\/h2>\n\n\n\n
Apesar de n\u00e3o ter ficado famoso pelas suas opera\u00e7\u00f5es vision\u00e1rias, Burry se deu muito bem. Ao final dessa longa jornada, Burry havia obtido cerca de US$100 milh\u00f5es para si pr\u00f3prio. Os rendimentos foram ainda mais impressionantes para seus clientes: US$725 milh\u00f5es. Tirando taxas e despesas, um cliente que permaneceu no Scion o tempo todo obteve um retorno de cerca de 500% sobre seu capital inicial.<\/p>\n\n\n\n
O \u00fanico gosto amargo dessa hist\u00f3ria foi que ningu\u00e9m agradeceu a Burry ou se desculpou publicamente por todas as d\u00favidas levantadas. N\u00e3o admira que o Burry n\u00e3o goste das pessoas.<\/p>\n\n\n\n
No entanto, ele acabou ganhando sua fama. Michael Lewis escreveu um livro sobre a bolha do subprime em 2013 chamado The Big Short<\/a><\/em>. A vers\u00e3o cinematogr\u00e1fica foi lan\u00e7ada em 2015, e Michael Burry foi interpretado por Christian Bale. A moral da hist\u00f3ria? Siga seus princ\u00edpios e voc\u00ea tamb\u00e9m poder\u00e1 se tornar o Batman \u2013 ou pelo menos obter\u00e1 uma fra\u00e7\u00e3o da fortuna de Bruce Wayne.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Em terra de cego, quem tem um olho \u00e9 rei. Esse ditado e suas diversas formas existem h\u00e1 milhares de anos, e ele nunca foi mais verdadeiro do que no mundo do trading, com Michael Burry. A inf\u00e2ncia de Michael Burry Michael Burry nasceu em Nova York, em 1971. Ele teve uma doen\u00e7a rara quando […]<\/p>\n","protected":false},"author":36,"featured_media":50880,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"nf_dc_page":"","footnotes":""},"categories":[3335],"tags":[7382,4649,5069],"class_list":["post-14605","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-pessoas","tag-bio-pt","tag-investing-pt","tag-traders-pt"],"yoast_head":"\n
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