في مرحلة ما من مسيرتك في التداول، من المحتمل أن تصادف مصطلح سبريد الفراشة. وهو يعبر عن إستراتيجية شائعة بين العديد من المتداولين، لكن لماذا؟ يمكن أن يكون مركز بيع الفراشة، أو مركز شراء الفراشة، مفيدًا للغاية في إنشاء سيناريوهات ذات مخاطر / عوائد محددة. بعد ذلك، بناءً على هيكل المركز، يمكنك تعظيم العوائد من أي ظروف ضمن السوق. في حين يمكن أن يؤدي الجمع بين خيارات الشراء والبيع بأسعار مختلفة للتنفيذ إلى الاستفادة من الأسواق المتقلبة والراكدة.
ما هو سبريد الفراشة؟
أولاً، يتعلق مصطلح سبريد الفراشة بشكل العمود الفقري وأجنحة الفراشة عند التفتح الكامل. ومن حيث الاستثمار، يمثل العمود الفقري سعر الأصل الحالي. وفي الوقت نفسه، فإن حجم كل جناح يمثل منطقة المخاطرة والمكافأة الثابتة. لذلك، فإن سبريد الفراشه سيستخدم ثلاثة أسعار مختلفة للتنفيذ: السعر الأدنى، والسعر الحالي، والسعر الأعلى.
عند إبرام عقد خيار، ستتلقى عمولة للسماح لشخص ما بشراء (call) أو بيع (put) أصل بسعر ثابت خلال فترة زمنية محددة. وعند كسب عقد خيار، ستدفع مقابل فرصة شراء (call) أو بيع (put) أصل بسعر ثابت خلال فترة زمنية محددة. على سبيل المثال، تتضمن هذه الاستراتيجية أربعة خيارات. ويمكن أن تكون هذه أربعة خيارات شراء، أو أربعة خيارات بيع، أو مزيجًا من الاثنين.
ما هي آلية عملها؟
باستخدام خيارات الشراء والبيع، يمكنك إنشاء مجموعة من مراكز الاستثمار المختلفة. حيث تتمتع مؤشرات الاستثمار مثل E-Mini S&P 500 بسيولة كبيرة وغالبًا ما تكون متقلبة. ومع ذلك، هي تقدم فرصة مثالية لإنشاء العديد من سبريد الفراشة. كلما زادت سيولة السوق الأساسي:
- كلما انخفضت احتمالية سوء تسعير الأصول في السوق
- كلما زادت الفرصة في التعامل بأحجام كبيرة للعقود
- بالإضافة إلى قيود أقل، حتى في الأسواق سريعة الحركة
بينما تأخذ جميع أنواع سبريد الفراشة في الاعتبار القيمة الجوهرية والقيمة الزمنية للخيار. على سبيل المثال:
- سعر الأصل: $60
- سعر تنفيذ خيار الشراء: $50
- سعر خيار الشراء لمدة ثلاثة أشهر: $15
عند الشراء، يتكون سعر خيار الشراء من:
- القيمة الجوهرية البالغة 10$ (الفرق بين سعر الشراء وسعر الأصل)
- القيمة الزمنية 5$ (تتعلق بفترة الخيار لمدة ثلاثة أشهر)
لذلك، لنفترض أن السعر هو 60$ عند الإغلاق في هذا السيناريو. سيكون خيار الشراء بقيمة 10$ لأن القيمة الزمنية ستكون قد تآكلت. وبالتالي، من خلال استغلال مزيج من خيارات الشراء والبيع، والقيمة الجوهرية والوقتية، من الممكن ضمان بعض الأرباح الكبيرة المحتملة.
أنواع سبريد الفراشة
سوف نلقي نظرة فيما يلي على الأنواع المختلفة من سبريد الفراشة. وبعد ذلك، أخيرًا، سنفحص هيكلها وتحت أي ظروف تخص السوق يمكنك تعظيم الربح وتقليل المخاطر بشكل أفضل.
سبريد الفراشة لشراء خيارات الشراء
قبل أن ننظر إلى هذا الخيار بمزيد من التفصيل، من المهم أن ندرك ما يستلزمه هذا النوع من السبريد. حيث يتكون سبريد الفراشه لشراء خيارات الشراء، الذي يتطلع إلى الاستفادة من التقلبات المنخفضة، من:
- شراء خيار الشراء داخل نطاق الأموال (سعر التنفيذ أقل من سعر الأصل)
- إبرام (بيع) خيارين من خيارات الشراء عند نطاق الأموال (سعر التنفيذ يساوي سعر الأصل)
- شراء خيار الشراء داخل خارج نطاق الأموال (سعر التنفيذ أكبر من سعر الأصل)
حيث إنك تستفيد من القيمة الزمنية لخيارات الشراء عند نطاق الأموال، والبيع لتلقي الدخل. وسيكون شراء خيارات الشراء خارج نطاق الأموال بمثابة بوليصة تأمين في حال ارتفع سعر الأصل بشكل كبير خلال الفترة. كما يوفر شراء خيار الشراء داخل نطاق الأموال غطاءً للخيارات المكتوبة. وهذا المركز سيشكل صافي الخصم.
سبريد الفراشة لبيع خيارات الشراء
كما سنوضح بعد قليل، فإن سبريد الفراشة لبيع خيارات الشراء يعني زيادة عوائدك في حركة كبيرة، إما صعودًا أو هبوطًا. والمركز بحد ذاته يتكون من:
- إبرام خيار الشراء داخل نطاق الأموال بسعر تنفيذ أقل
- شراء خيارين من خيارات الشراء عند نطاق الأموال
- إبرام خيار شراء خارج نطاق الأموال بسعر تنفيذ أعلى
يكمن مفتاح إستراتيجية سبريد الفراشة للبيع في شراء خيارين من خيارات الشراء عند نطاق الأموال واستلام الدخل من الخيارات المكتوبة، مما يؤدي إلى إنشاء رصيد صافي. لكن في حال انخفض سعر الأصل إلى ما دون سعر التنفيذ المنخفض، فستكون جميع الخيارات عديمة القيمة عند الإغلاق، وستتخد من صافي الائتمان أرباحًا لك. على العكس من ذلك، إذا ارتفع سعر الأصل فوق سعر التنفيذ الأعلى، فإن قيمة خياري الشراء عند نطاق الأموال ستغطي الخيارين المكتوبين وأكثر. وسيؤدي هذا المركز إلى إنشاء رصيد صافي عند الإعداد لأول مرة.
سبريد الفراشة لشراء خيارات البيع
هي وسيلة للاستفادة من سوق راكد نسبيًا. وتكون تركيبة عقود الخيارات الأربعة على النحو التالي:
- شراء خيار بيع بسعر تنفيذ أقل من سعر الأصل
- إبرام خيارين من خيارات البيع عند نطاق الأموال
- شراء خيار البيع بسعر تنفيذ أعلى من سعر الأصل (داخل نطاق الأموال)
في هذا السيناريو، ستكون أفضل نتيجة إذا كان سعر الأصل سيغلق بنفس سعر البيع عند نطاق الأموال. ومن شأن هذا المركز أنه يمكّن المستثمر من الاستفادة من القيمة الزمنية مع البيع عند نطاق الأموال مع تعظيم القيمة داخل نطاق الأموال. كما يمثل خيار البيع خارج نطاق الأموال ببساطة بوليصة تأمين في حالة انهيار سعر الأصل. وبالتالي، فإن الاستراتيجية الأولية تشكل صافي الخصم.
سبريد الفراشة لبيع خيارات البيع
هي وسيلة للاستفادة من التقلبات الكبيرة في السوق. يتكون النظام بحد ذاته من:
- إبرام خيار بيع خارج نطاق الأموال
- شراء خيارين من خيارات البيع عند نطاق الأموال
- إبرام خيار بيع داخل نطاق الأموال
في هذا السيناريو، ستزيد أرباحك إلى الحد الأقصى في حال كانت قيمة الأصل أعلى من أعلى سعر خيار أو أقل من أدنى سعر خيار عند الإغلاق. السيناريو الأسوأ هو إذا لم يتحرك السعر خلال هذه الفترة. نتيجةً لذلك، ستكون خيارات البيع عند نطاق الأموال عديمة القيمة. وسيكون خيار البيع المكتوب الأقل عديم الفائدة أيضًا، وبالتالي لن تكون هناك حاجة لإعادة شرائه لإغلاق المركز.
لذا فإن الحد الأقصى للجانب السلبي مع إستراتيجية سبريد الفراشة لبيع الخيارات سيكون الفرق بين أسعار التنفيذ الأعلى والأوسط، الأدنى دخل الخيار المكتوب. لذلك هناك رصيد صافٍ عند إعداد سبريد الفراشة لبيع خيارات البيع.
كيفية استخدام سبريد الفراشة في التداول
عند النظر إلى سبريد الفراشة، هناك مسألتان رئيسيتان يجب أخذهما في الاعتبار فيما يتعلق بالحركة المتوقعة للسهم أو المؤشر:
الحد الأدنى من التقلبات
افترض أنك تعتقد أن سهمًا أو مؤشرًا سيشهد الحد الأدنى من التقلب خلال فترة زمنية محددة. في هذه الحالة، يمكنك استخدام سبريد الفراشة لشراء خيارات الشراء وسبريد الفراشة لشراء خيارات البيع لإنشاء مركز. وسيكون هناك صافي تكلفة لإعداد هذه الإستراتيجية، ولكن هذا سيكون أقصى خسارتك. في حين يمكنك حساب أقصى ربح محتمل عند فتح المركز.
التقلبات المتوقعة
في حال كنت تتوقع تقلبًا في الاتجاه الصعودي أو الهبوطي مع سهم أو مؤشر معين، فقد يكون من المنطقي النظر إلى سبريد الفراشة لبيع خيارات الشراء أو سبريد الفراشة لبيع خيارات البيع. حيث نظرًا لأنك تشتري شراء/ بيع عند نطاق الأموال، فليس هناك قيمة جوهرية، فقط قيمة زمنية؛ وبالتالي، فإن الحركة في الاتجاه “الصحيح” ستزيد من أرباحك.
تبسيط مفهوم سبريد الفراشة
يكمن أساس الربح أو الخسارة في أي سبريد الفراشة حول القيمة الجوهرية للخيار والقيمة الزمنية. حيث أن القيمة الكامنة تمثل فرق السعر الأساسي بين سعر التنفيذ وسعر السهم/ المؤشر الفعلي. على سبيل المثال، في حال كان لديك خيار شراء S&P 500 بسعر 4200 وانتهى الخيار مع المؤشر عند 4300، فستكون القيمة الجوهرية 100. ونظرًا لإغلاق الخيار، فلن تكون هناك قيمة زمنية. ومع ذلك، على سبيل المثال، في حال اشتريت خيارًا لمدة ثلاثة أشهر، فإن السعر عند الشراء سيشمل أي قيمة جوهرية وعنصرًا للقيمة الزمنية (والذي من شأنه أن يتآكل ببطء مع اقتراب الإغلاق).
تميل إلى أن تجد الخيارات عند نطاق الأموال أكثر شيوعًا ولديها عمومًا درجة أكبر من القيمة الزمنية المدرجة في سعر الخيار. وهذه مجرد حالة عرض وطلب: كلما زاد الطلب، زاد سعر الخيار. وبالتالي، غالبًا ما توصف القيمة الزمنية بأنها علاوة مميزة.
الخيارات أم العقود الآجلة؟
عند البحث عن تداول مؤشر S&P 500، فإن الطريقة الأكثر شيوعًا هي سوق العقود الآجلة S&P 500 E-Mini. ومع ذلك، من الممكن أيضًا تداول مؤشر S&P 500 عبر الخيارات المتداولة S&P 500 E-Mini. يتم تداول كل من أسواق العقود الآجلة والخيارات على عقود مدتها ثلاثة أشهر، على الرغم من وجود اختلاف رئيسي واحد بينهما. مع سوق العقود الآجلة S&P 500 E-Mini، يمكنك فقط شراء أو بيع سعر العقود الآجلة للمؤشر في ذلك الوقت. ومع ذلك، يمكن لأولئك الذين يتطلعون إلى إجراء سبريد الفراشه في مؤشر S&P 500 استخدام سوق الخيارات المتداولة S&P 500 E-Mini.
يقدم سوق الخيارات المتداولة S&P 500 E-Mini مجموعة من أسعار الإضراب خارج نطاق المال، وعند نطاق الأموال، وداخل نطاق الأموال. وبالتالي، وبسبب السيولة الهائلة التي يجذبها هذا السوق، يمكنك تطبيق سبريد الفراشه الخاصة بك بناءً على مؤشر S&P 500.
تتغير أسعار العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 E-Mini باستمرار إلى جانب مؤشر S&P 500. لسوء الحظ، من المستحيل إنشاء نوع سبريد الفراشة التي ناقشناها في هذا المقال باستخدام سوق العقود الآجلة. ومع ذلك، ينشئ العديد من الأشخاص نوعًا مختلفًا من السبريد الذي يسمح بشراء / بيع عقد آجل قصير الأجل ليتيح لك مقاومة ذلك عن طريق شراء / بيع عقد آجل طويل الأجل.
يتضمن هذا النوع من السبريد عقودًا ذات أشهر إغلاق مختلفة. لذلك، يُشار إليه غالبًا باسم سبريد التقويم.
في الختام، الطريقة الوحيدة لإجراء سبريد الفراشة هي عبر استخدام سوق الخيارات المتداولة S&P 500 E-Mini. حيث يتيح لك ذلك انتقاء واختيار خيارات خارج نطاق المال، وعند نطاق الأموال، وداخل نطاق الأموال، والتحكم في الحد الأقصى من المكاسب / الخسائر.
أمثلة على استخدامها
سننظر الآن في بعض الأمثلة على سبريد الفراشه بناءً على شركة ABC التي تقدر قيمتها حاليًا بـ 100$. في هذه الحالة، سنستخدم سعر إضراب أقل قدره 95$ وسعر تنفيذ عند نطاق الأموال يبلغ 100$ وسعر إضراب أعلى قدره 105$.
سبريد الفراشة لشراء خيارات الشراء
هذا هو ملخص التداول عند إعداد سبريد الفراشة لشراء خيارات الشراء. أنت تشتري شراء داخل نطاق الأموال وشراء خارج نطاق الأموال في أثناء بيع اثنين من شراء عند نطاق الأموال.
| شراء/بيع | العقود | السلسلة | السعر | التكلفة |
| شراء | 1 | شراء ABC 95 | $6.40 | ($6.40) |
| بيع | 2 | شراء ABC 100 | $3.30 | $6.60 |
| شراء | 1 | شراء ABC 105 | $1.45 | ($1.45) |
| صافي التكلفة | ($1.25) |
سنلقي الآن نظرة على مدى تأثير المركز على الإغلاق. لنأخذ عدة أسعار مختلفة. كما ترى، فإن السيناريو الأسوأ هو خسارة $1.25. السيناريو الأفضل هو ربح $3.75.
| السعر عند الإغلاق | خيار شراء 95 الربح/الخسارة | خيار شراء 100 الربح/الخسارة | خيار شراء 105 الربح/الخسارة | صافي الربح/الخسارة |
| 110 | $8.60 | ($13.40) | $3.55 | ($1.25) |
| 105 | $3.60 | ($3.40) | ($1.45) | ($1.25) |
| 100 | ($1.40) | $6.60 | ($1.45) | $3.75 |
| 95 | ($6.40) | $6.60 | ($1.45) | ($1.25) |
| 90 | ($6.40) | $6.60 | ($1.45) | ($1.25) |
سبريد الفراشة لبيع خيارات الشراء
يحدث هذا في حال سبريد الفراشة لبيع خيارات الشراء، ببيع داخل نطاق الأموال و خارج نطاق الأموال أثناء شراء اثنين عند نطاق الأموال.
| شراء/بيع | العقود | السلسلة | السعر | التكلفة |
| بيع | 1 | شراء ABC 95 | $6.40 | $6.40 |
| شراء | 2 | شراء ABC 100 | $3.30 | ($6.60) |
| بيع | 1 | شراء ABC 105 | $1.45 | $1.45 |
| صافي الدخل | $1.25 |
هذا هو نطاق النتائج مع الأخذ في الاعتبار سعر انتهاء الإغلاق بين $90 و $110. الحد الأقصى للربح هو $1.25، في حين أن الحد الأقصى للخسارة هو $3.75.
| السعر عند الإغلاق | خيار شراء 95 الربح/الخسارة | خيار شراء 100 الربح/الخسارة | خيار شراء 105 الربح/الخسارة | صافي الربح/الخسارة |
| 110 | ($8.60) | $13.40 | ($3.55) | $1.25 |
| 105 | ($3.60) | $3.40 | $1.45 | $1.25 |
| 100 | $1.40 | ($6.60) | $1.45 | ($3.75) |
| 95 | $6.40 | ($6.60) | $1.45 | $1.25 |
| 90 | $6.40 | ($6.60) | $1.45 | $1.25 |
سبريد الفراشة لشراء خيارات البيع
عند إعداد سبريد الفراشة لشراء خيارات البيع، سوف تشتري داخل نطاق الأموال وخارج نطاق الأموال أثناء بيع عقدي بيع عند نطاق الأموال.
| شراء/بيع | العقود | السلسلة | السعر | التكلفة |
| شراء | 1 | بيع ABC 95 | $1.45 | ($1.45) |
| بيع | 2 | بيع ABC 100 | $3.30 | $6.60 |
| شراء | 1 | بيع ABC 105 | $6.40 | ($6.40) |
| صافي التكلفة | $1.25 |
نطاق النتائج لسبريد الفراشة لشراء خيارات البيع، مع الأخذ في الاعتبار السعر بين $90 و $110 عند الإغلاق، كما يلي.
| السعر عند الإغلاق | خيار بيع 95 الربح/الخسارة | خيار بيع 100 الربح/الخسارة | خيار بيع 105 الربح/الخسارة | صافي الربح/الخسارة |
| 110 | ($1.45) | $6.60 | ($6.40) | ($1.25) |
| 105 | ($1.45) | $6.60 | ($6.40) | ($1.25) |
| 100 | ($1.45) | $6.60 | ($1.40) | $3.75 |
| 95 | ($1.45) | ($3.40) | $3.60 | ($1.25) |
| 90 | $3.55 | ($13.40) | $8.60 | ($1.25) |
سبريد الفراشة لبيع خيارات البيع
سيشاهدك سبريد الفراشة لبيع خيارات البيع تبيع داخل نطاق الأموال وخارج نطاق الأموال أثناء شراء اثنين بيع عند نطاق الأموال.
| شراء/بيع | العقود | السلسلة | السعر | التكلفة |
| بيع | 1 | بيع ABC 95 | $1.45 | $1.45 |
| شراء | 2 | بيع ABC 100 | $3.30 | ($6.60) |
| بيع | 1 | بيع ABC 105 | $6.40 | $6.40 |
| صافي الدخل | $1.25 |
مع نطاق أسعار الإغلاق بين $90 و $110، يمكنك أن ترى أن الحد الأقصى للربح هو $1.25 بينما الحد الأقصى للخسارة هو $3.75.
| السعر عند الإغلاق | خيار بيع 95 الربح/الخسارة | خيار بيع 100 الربح/الخسارة | خيار بيع 105 الربح/الخسارة | صافي الربح/الخسارة |
| 110 | $1.45 | ($6.60) | $6.40 | $1.25 |
| 105 | $1.45 | ($6.60) | $6.40 | $1.25 |
| 100 | $1.45 | ($6.60) | $1.40 | ($3.75) |
| 95 | $1.45 | $3.40 | ($3.60) | $1.25 |
| 90 | ($3.55) | $13.40 | ($8.60) | $1.25 |
من الواضح أن هذه الأرقام صغيرة نسبيًا. ومع ذلك، فإنهم يعطونك فكرة عن الخسائر والمكاسب المحتملة التي يمكنك تحقيقها باستخدام استراتيجيات سبريد الفراشة. وبالطبع، سيؤثر تكثيف عدد العقود على الربح المحتمل والخسارة المحتملة. ولكن، على العكس من ذلك، سيتم دائمًا تتويجها.
مخاطرة/ مكافأة سبريد الفراشة
يعتبر أساس سبريد الفراشة أن كلا من الخسائر والمكاسب يتم تحديدها عند فتح المركز. حيث تحتاج إلى فتح جميع العقود الأربعة في وقت واحد وإغلاق العقود في نفس الوقت للحفاظ على هذه السيطرة.
تستفيد إستراتيجيات سبريد الفراشة لشراء خيارات الشراء ولشراء خيارات البيع من قلة الحركة واستلام القيمة الزمنية لخيارات عند نطاق الأموال. وهذه الأنواع من خيارات سبريد الفراشه مفيدة للأسواق التي يتم تداولها بشكل جانبي أو الأسهم التي ربما يكون لها نتائجها مؤخرًا، مع القليل من الأخبار المتوقعة على المدى القصير أو عدم توقعها على الإطلاق. نتيجة لذلك، يمكنك غالبًا رؤية المستثمرين، وخاصة المتداولين، يخرجون من الأسهم قبل النتائج مباشرة أو بعدها مباشرة.
تحاول إستراتيجيات سبريد الفراشه لبيع خيارات الشراء ولبيع خيارات البيع الاعتماد على درجة من التقلب في الاتجاه الصعودي أو الهبوطي. في حين يعتبر شراء الخيارات عند نطاق الأموال سعر رخيص نسبيًا. في الوقت نفسه، يشكل إبرام خيار داخل نطاق الاموال درجة من الدخل المالي. كما تعد استراتيجيات سبريد الفراشة للبيع مفيدة عندما يرتفع سوق أو سهم معين إلى مستويات عالية غير مستدامة دون تدفق أخبار إضافي. في حال ظهرت أخبار أخرى، فقد يرتفع السعر. في غضون ذلك، قد يؤدي نقص الأخبار الإضافية إلى جني الأرباح. وفي كلتا الحالتين، هناك فرصة جيدة للتقلب على المدى القصير إلى المدى المتوسط.
سيعتمد العائد المحتمل على أسعار الخيارات الأساسية، والتي ستأخذ في الاعتبار القيمة الجوهرية والقيمة الزمنية. ونظرًا لأن سلسلة خيارات عند نطاق الأموال تميل إلى أن تكون أكثر نشاطًا، فغالبًا ما تكون القيمة الزمنية أكبر من تلك الخاصة بخيارات خارج نطاق الأموال. ومع ذلك، كما سترى من الأمثلة أعلاه، فمن السهل تحديد المخاطرة/ المكافأة لأي استراتيجية سبريد الفراشة.
الأفكار الختامية
عندما تقوم بتجريد أساسيات أي استراتيجية سبريد الفراشة، للبيع أو للشراء، فإن الأساس هو الاستفادة من الوقت والقيمة الجوهرية في أسعار الخيارات. فحقيقة أنك تتخذ أيضًا مراكز كالتأمين يمكن أن يحد من كل من الصعود والهبوط. في هذه الحالة، فإن البحث عن حماية محفظتك مع تعظيم أي تقلبات في السوق على المدى القصير والمتوسط يمكن أن يكون وسيلة مفيدة لتحقيق دخل إضافي.
