Una de las historias que usan los brókeres expertos para el efecto, es la historia de un trader principiante de Futuros que, accidentalmente, dejó una posición abierta y se despertó para ver varios camiones con trigo entregados en la puerta de su casa. La historia es perfecta para captar el interés de las personas como una introducción al trading de futuros. Sin embargo, es casi seguro que podemos afirmar que no es algo que realmente haya sucedido, o al menos no de la manera descrita anteriormente. Aun así, vale la pena preguntarse cómo se cumplen estos contratos en la práctica y si los traders tienen alguna razón para temer que les suceda algo en este sentido.
El Proceso de Entrega de Futuros para Commodities
Presumiblemente, algo como esto tenía muchas más posibilidades de ocurrir durante la aparición inicial del mercado de futuros. En ese momento, era utilizado principalmente por aquellos que tenían una participación en el precio del activo respectivo para cubrir su riesgo. Su desarrollo fue moldeado por productores agrícolas, granjeros, comerciantes de granos y compañías de procesamiento. La inversión basada en el margen pronto llamó también la atención de los especuladores, quienes finalmente tomaron el control de los precios. Hoy, estos mismos especuladores orientados a las ganancias representan el 95% del volumen comercial del mercado. Los casos en donde una de las partes posee trigo, petróleo o cualquier otro producto se han convertido casi en una excepción.
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Uno debe preguntarse cómo se hacen las transacciones de activos físicos en estas condiciones, así como cómo se entregan dichos activos. Para llegar al fondo de esto, es importante echar un vistazo más de cerca a los detalles publicados de estos contratos, además de las reglas de los brókeres particulares que los proporcionan. En realidad, la mayoría de los brókeres rechazan, fundamentalmente, cualquier participación en la entrega física real del activo respectivo de los contratos. Las posiciones se cierran automáticamente y se liquidan en efectivo en el momento de la expiración, lo que significa que no hay riesgo de que un conductor con un envío de trigo golpee la puerta principal de tu hogar.
El Papel de las Cámaras de Compensación en el Proceso de Entrega de Futuros
Si el bróker está dispuesto a ofrecer entrega física, entonces se hace necesario involucrar a una institución adicional. La cámara de compensación cumple un papel imperativo en este proceso, realiza un seguimiento de los cambios en la propiedad de los contratos. También realiza un seguimiento de los diversos almacenes y depósitos que, potencialmente, pueden servir como origen y destino de las entregas físicas. También vale la pena señalar que las entregas físicas solo son posibles para contratos de primer mes, aunque los comerciantes pueden comprar contratos con vencimientos de hasta un año y medio.
| Mes del Contrato | Marzo de 2019 |
| Código de Producto | CH19 |
| Primera Operación | 15 de diciembre de 2016 |
| Última Operación | 14 de marzo de 2019 |
| Liquidación | 14 de marzo de 2019 |
| Primera Tenencia | 25 de febrero de 2019 |
| Última Tenencia | 15 de marzo de 2019 |
| Primera Posición | 27 de febrero de 2019 |
| Última Posición | 15 de marzo de 2019 |
| Primer Aviso | 28 de febrero de 2019 |
| Último Aviso | 15 de marzo de 2019 |
| Primera Entrega | 1 de marzo de 2019 |
| Última Entrega | 18 de marzo de 2019 |
El Proceso de Entrega en Detalle
La imagen de arriba ilustra los detalles de un contrato sobre Futuros de maíz que se encuentra en el sitio web de la CME. La primera fecha muestra desde cuándo se puede comprar el contrato. En este ejemplo, ya estaba en el mercado en diciembre de 2016, sin embargo, su vencimiento fue marzo de 2019. La fecha de Liquidación coincide con el Último día de Operación. Ese es el momento en el que se determina el precio de cierre, que también fue el precio de liquidación de la entrega física.
La Primera Tenencia marca el inicio de cuando se aceptan las fechas de la posición. Este período dura hasta el día posterior a la expiración del contrato. La fecha de la Primera Posición indica el inicio del período de tiempo de cuando la Cámara de Compensación acepta intenciones para contratos entregables, que duran tanto como el Primer Período de Tenencia. El día después, los usuarios reciben una notificación de que se les ha asignado una entrega, cuando la Cámara de Compensación coordina el lugar de entrega y la calidad del stock de productos con los almacenes. Una vez que se haya resuelto todo eso, comienza la primera entrega y debe completarse para el cuarto día después del vencimiento del contrato a más tardar.
Este largo proceso debería darle a uno una idea de cuántos pasos debe dar un trader para finalmente recibir su orden. También es importante tener en cuenta que, en la mayoría de los casos, la entrega no se realiza por ningún medio de transporte, sino que se entrega el recibo del almacén. Estos recibos son valores negociables emitidos por el almacén que actúan como prueba de propiedad de los commodities almacenados.
Consideraciones Finales
Volviendo a nuestro ejemplo original, no basta con olvidarse de cerrar una posición, sino que es necesario cometer de forma proactiva una serie de errores antes de que pueda tener lugar cualquier tipo de entrega física real. Incluso entonces, lo más probable es que termines recibiendo un papel por correo o un documento digital que confirme la transacción. Lamentablemente, la realidad no es tan emocionante.
