تعرض الأسواق المضطربة والمتقلبة التي نتعامل معها اليوم الكثير من التحديات للمستثمرين والمتداولين. من بينها، تميل التحديات الرئيسية إلى زيادة التعقيد لضمان التمثيل العادل لقيمة المحفظة. هذا هو الحال مع تسعير المكونات المنفصلة، بما في ذلك الأسهم والعقود الآجلة والأوراق المالية الأخرى. للتغلب على هذا، اعتمد العالم المالي التقييم حسب السوق (MTM). يركز الدليل التالي على كيفية الاستفادة من طريقة التقييم حسب السوق لمتداولي المشتقات من الأفراد والمؤسسات. كما سندرس كيف تعمل وكيف تؤثر هذه الطريقة على قيمة الأصول.
ما هو التقييم حسب السوق؟
التقييم حسب السوق هي طريقة لقياس القيم الخاضعة للتقلبات الدورية لتوفير تمثيل عادل للأصل أو الحالة الحالية للكيان.
اليوم، يتم استخدام منهجية القيمة حسب السوق في الاستثمار (الأسهم والعقود الآجلة وصناديق الاستثمار المشتركة) والمحاسبة (الأصول والالتزامات).
في التداول، نستخدمها لتعكس بشكل أفضل القيمة السوقية الحالية للأوراق المالية أو الحساب أو المحفظة بدلاً من قيمتها الدفترية. للقيام بذلك، فهي تقوم بتعديل قيمة الأداة أو الحساب وفقًا للتقلبات الحالية وأداء السوق. الهدف هو توفير تمثيل أكثر عدلاً لصحة المحفظة. على سبيل المثال، إذا سحبت التطورات الأخيرة في السوق الحساب إلى ما دون المستوى المطلوب، يتلقى المتداول مكالمة الهامش. في سياق الصناديق المشتركة، يتم استخدام طريقة القيمة حسب السوق يوميًا للمساعدة في تقديم فكرة أفضل عن صافي قيمة الأصول (NAV) للصناديق.
لأغراض المحاسبة، تساعد منهجية القيمة حسب السوق في تقديم تمثيل أكثر شفافية للقيمة الحالية لأصول الشركة والتزاماتها، بناءً على ظروف السوق اليوم.
ما هو أصل التقييم حسب السوق؟
تم تقديم منهجية التقييم حسب السوق لأول مرة في القرن التاسع عشر في الولايات المتحدة. في ذلك الوقت، كانت هذه هي الممارسة المعتادة لمسؤولي الحسابات.
ومع ذلك، بعد فترة، بدأ الكثيرون في إرجاع المتطلبات الأساسية للكساد الكبير، وعدم الاستقرار في النظام الاقتصادي، والانهيار الشامل للبنوك بسبب منهجية التقييم حسب السوق. في عام 1938، توقف استخدامها، ولكن في الثمانينيات، أعيد تقديمها.
هذه المرة، كان الطريق صعبًا بالنسبة لها. كما كشفت الشعبية المتزايدة للمنهجية عن ثغراتها. عندما بدأت العديد من الشركات والبنوك في تطبيق منهجية التقييم حسب السوق، وجدوا نقاط ضعف في تصميمها بمرور الوقت. نقاط الضعف هذه عرضة لعمليات الاحتيال المحاسبية، خاصة عندما لا يمكن تحديد قيمة الأصول اليومية الحقيقية بشكل موضوعي. أحد الأمثلة على ذلك هو حالة العقود الآجلة للنفط الخام، حيث يتم اشتقاق سعر الأداة من سلعة أخرى).
مثال التطبيق الخاطئ لمبادئ منهجية القيمة حسب السوق، على سبيل المثال، كان أكبر فضيحة في تاريخ الشركات – سقوط شركة إنرون.
بعد هذه الحالة، أدخل المنظمون تغييرات في طريقة التقييم حسب السوق، بما في ذلك تطبيق معايير محاسبية أكثر صرامة، وإعداد تقارير مالية أكثر وضوحًا، ومراجعة مستقلة، وضوابط داخلية أكثر قوة، إلخ.
اليوم، تعد منهجية القيمة حسب السوق منهجية معترف بها رسميًا ومعتمدة على نطاق واسع لتتبع القيمة العادلة والفعلية للحسابات والوضع المالي الحالي للكيان أو الفرد.
ما أسباب استخدام منهجية التقييم حسب السوق؟
إن الحاجة إلى طريقة مثل طريقة التقييم حسب السوق هي لمنع حدوث التلاعب بالسوق. بدلاً من ذلك، يتم استخدامها لضمان أقصى قدر من الشفافية من خلال التمثيل العادل للقيمة الحقيقية للأصل أو الحساب أو الوضع المالي للشركة في أي وقت.
إذا عدنا بضع خطوات إلى الوراء، يمكننا القول إن القضية الرئيسية لمعلومات السوق تنبع من مدىىأهميتها. غالبًا ما يعتمد المشاركون في السوق على بيانات قديمة وتاريخية لإجراء تقييمات أو تنبؤات للفترة الحالية أو المستقبلية. خلال الأوقات التي يشهد فيها السوق تقلبات عالية أو ديناميكيات مثل تلك التي مررنا بها في العقدين الماضيين، من الضروري أن تكون المعلومات كافية وحديثة.
هذا هو السبب في تقديم منهجية التقييم حسب السوق. تم تقديمها كبديل لمنهجية محاسبة التكاليف التاريخية الشائعة، حيث كان أساس قيمة الأصل هو تكلفة شرائه الأصلية. من المفهوم أن هذا النوع من التقييم لا يمكن أن يوفر تمثيلًا عادلًا للحالة الحالية للموضوع. بدلاً من ذلك، لا يمكنه حساب تكاليف اليوم بدقة. ذلك لأن المعلومات قديمة وغير مرتبطة ببيئة السوق الحالية.
ومع ذلك، إذا ركزنا على الأسباب المحددة التي تجعل التقييم حسب السوق ضروري، فإن أحدها يبرز. فهي تمنع تراكم المخاطر المفرطة على الكيان المحدد أو حساب التداول أو المحفظة.
من خلال الوصول إلى معلومات عادلة ودقيقة حول حالة الأصل أو الكيان، يمكن للمشاركين في السوق التنبؤ بشكل أفضل بمسارها المستقبلي.
كيف تعمل منهجية التقييم حسب السوق؟
تعمل منهجية التقييم حسب السوق بشكل مختلف بناءً على حالة استخدامها. دعونا نلقي نظرة على عدة أمثلة توضح ذلك.
في مجال الصناعة المالية، هناك دائمًا مخاطر التخلف عن السداد. بمجرد حدوث التخلف عن السداد، يجب تصنيف القرض على أنه أصل غير عامل أو كدين معدوم. يتعين على الشركة إنشاء حساب أصول معاكس منفصل يحدد قيمة أصولها. يساعد التقييم حسب السوق على القيام بذلك بشكل عادل ودقيق.
في سياق الشركات التي تبيع البضائع وتقدم عروض ترويجية أو خصومات لتحصيل مستحقات الحساب بسرعة، تتطلب منهجية التقييم حسب السوق تسجيل كل من الائتمان لإيرادات المبيعات والخصم من مستحقات الحساب. تستند القيم إلى العدد المقدر للعملاء الذين من المحتمل أن يستفيدوا من الخصم.
في ممارسات المحاسبة الشخصية، تعتبر القيمة السوقية للأصل مساوية لتكلفة استبداله. على سبيل المثال، عادةً ما يتضمن التأمين على منزلك أو مركبتك القيمة التي يحتاجها لإعادة بنائها أو إصلاحها.
عندما يتعلق الأمر بالأوراق المالية، تتطلب منهجية التقييم حسب السوق استخدام القيمة العادلة بدلاً من القيمة الدفترية. على سبيل المثال، يتم وضع قيمة على الأسهم في حساب الوساطة الخاص بك حسب السوق في نهاية كل يوم. الحالة مشابهة تمامًا للعقود الآجلة وصناديق الاستثمار المشتركة، حيث يتم حساب القيمة عند الإغلاق.
مزايا وعيوب منهجية التقييم حسب السوق
مثل أي مقياس أو منهجية أخرى في العالم المالي، فإن منهجية التقييم حسب السوق ليست خالية من الشوائب. في حين أنها تساعد في التغلب على بعض المشكلات، فإنها لا تستطيع التغلب عليها في بعض المجالات الأخرى. لنستعرض بعض المزايا والعيوب الرئيسية لمعرفة المزيد حول مدى كفاءة منهجية التقييم حسب السوق:
المزايا
- تعكس القيمة الفعلية للأصل
تعتمد قيمة الأصول على بيئة السوق الحالية، مما يجعلها أصلية وتعطي تمثيل جيد. لا تعتمد على التاريخ أو أي بيانات قد لا تكون ذات صلة بالوضع الحالي والعوامل التي قد تؤثر على قيمة الحساب أو الأصول.
- تقلل من مستويات المخاطر داخل المحفظة أو الكيان
يمكن أن تكون منهجية التقييم حسب السوق بمثابة نظام تحذير في الوقت الحقيقي لمخاطر التخلف عن السداد أو الإعسار المالي. يمكن أن تنبه ما إذا كانت الحالة الحالية لمحفظة الشركة جيدة بما يكفي لتبرير الاستثمارات أو توقع الأداء المستقبلي والتعرض لظروف السوق غير المواتية.
- مفيدة لكل جانب يعتمدها
محاسبة القيمة حسب السوق لها مزايا على المستوى الجزئي والكلي.
يمكن للوسطاء، على سبيل المثال، تتبع أرصدة حسابات عملائهم ومنع حالات التخلف عن السداد. من ناحية أخرى، يمكن للمستثمرين الاستفادة من التداول بالهامش، والذي يسهل مراقبته والتحكم فيه أكثر مما كان عليه قبل تقديم منهجية التقييم حسب السوق.
مع البنوك والشركات التي تبيع السلع والمنظمات المالية ومراجعي الحسابات والمنظمين، توفر منهجية التقييم حسب السوق إجراءً موحدًا لتتبع الوضع الحالي للكيانات وصحتها المالية بشكل عادل وشفاف.
العيوب
- يمكن أن تعطي بيانات غير دقيقة خلال فترات التقلب
يميل التقلب إلى إبعاد آليات التسعير عن الحدود. كلما كانت التقلبات أكبر وأكثر، كلما كانت تقديرات قيمة المحفظة أو الأصول أكثر تشوهًا وعدم استقرارًا.
- لا يمكنها وضع المعلومات في سياقها
على الرغم من أن هذا ليس بالضرورة عيبًا كبيرًا، إلا أن الحقيقة هي أن السوق لا يمكنه تحديد كيفية تشكيل السعر عند الإغلاق. على سبيل المثال، فشلت في الكشف عما إذا كان هناك تدفق كبير ومفاجئ للمشترين والبائعين، وما هي التغييرات التي شهدتها خلال جلسة التداول، وما هي ظروف السوق التي كانت تحيط بتشكيل السعر هذا، وما إلى ذلك.
- اعتمادها على الزخم الذي يمكن أن يضر بالتقييمات أثناء الضائقة الاقتصادية
الشركات التي تضطر إلى حساب أسعار بيع أصولها (على سبيل المثال، البنوك التي لديها قروض تؤدي إلى إجراءات الإفلاس) أثناء فترات الركود الاقتصادي، أو انخفاض السيولة، أو فترات عدم اليقين في السوق قد تتوقع تقييمات غير مواتية (عادة ما تكون أقل من القيمة الفعلية).
أمثلة على التقييم حسب السوق
تخيل أنك تمتلك 20 سهمًا في شركة ABC، تم شراؤها مقابل 5 دولار لكل سهم. وحاليًا، يتم تداولها بسعر 6 دولار لكل سهم. التقييم حسب السوق يساوي 120 دولارًا (20 سهمًا × السعر الحالي وهو 6 دولار لكل سهم). من ناحية أخرى، إذا انخفض السهم إلى 4 دولار لكل سهم، فإن التقييم حسب السوق يساوي 80 دولارًا، وبذلك يكون لدى المستثمر خسارة غير محققة قدرها 20 دولارًا.
إذا كنت تستخدم طريقة القيمة الدفترية، فسيتطلب التقدير حسابًا استنادًا إلى السعر وقت الشراء وضربه في عدد الأسهم المشتراة. من المفهوم أن منهج القيمة حسب السوق تعتبر طريقة أكثر دقة من طريقة القيمة الدفترية.
محاسبة القيمة حسب السوق في تداول العقود الآجلة
لنفترض أنك متداول في العقود الآجلة وأنك تقوم بأول إيداع لك من خلال البورصة المفضلة لديك. يتم استخدام الأموال المودعة كـ “هامش“أو كحماية الصرف من الخسائر المحتملة. فكر في الهامش على أنه حد لا يجب أن تنخفض عنه.
في نهاية كل يوم (مع البورصات مثل بورصة CME حتى مرتين في اليوم)، يتم تمييز العقود الآجلة في محفظتك بقيمتها السوقية الحالية (القيمة حسب السوق). إذا كانت تطورات السوق مواتية، فستكون على الجانب الرابح؛ وبالتالي، ستزداد قيمة حسابك لأن البورصة تدفع لك الأرباح. من ناحية أخرى، إذا انخفضت قيمة العقود الآجلة الخاصة بك، فستعاني من خسائر، وستقوم البورصة بفرض الهامش المودع على حسابك.
إذا كانت الخسارة شديدة وانخفضت قيمة حسابك إلى ما دون الحد الأدنى لمتطلبات الهامش، فستتلقى مكالمة الهامش. مكالمة الهامش هو عبارة عن اشعار من البورصة التي تحثك على إيداع أموال إضافية لتغطية الحد الأدنى لمتطلبات رأس المال. وإلا فإنك بذلك تتخلف عن السداد.
مثال على التقييم حسب السوق في تداول العقود الآجلة
فيما يلي مثال عملي لكيفية تطبيق منهجية القيمة حسب السوق في العقود الآجلة. كما هو الحال مع أي أداة أخرى، يتطلب تداول العقود الآجلة جانبين – مشتري وبائع. إذا ارتفع سعر العقد في نهاية اليوم، تزداد قيمة حساب المشترين، بينما تنخفض قيمة حساب البائعين ، والعكس صحيح.
لنفترض أنك مهتم بتداول القمح وتريد التحوط من هبوط أسعار السلعة الأساسية. قررت بيع 5 عقود (عقد واحد = 5000 بوشل) بالسعر الحالي البالغ 4 دولارات لكل بوشل. سوف تساوي الصفقة بعد حساب ذلك 100,000 دولار.
فيما يلي العمليات الحسابية المتعلقة بالصفقة وكيف ستؤثر الأسعار الفاشلة على رصيد حسابك:
| اليوم | سعر العقود الآجلة | التغيير | نسبة الربح/الخسارة | النسبة التراكمية للربح/الخسارة | رصيد الحساب |
| 1 | $4.00 | – | – | – | $100,000 |
| 2 | $4.05 | +0.05 | -1,250 | -1,250 | $98,750 |
| 3 | $4.03 | -0.02 | +500 | -750 | $98,000 |
| 4 | $3.96 | -0.07 | +1,750 | +1,000 | $99,000 |
| 5 | $3.93 | -0.07 | +1,750 | +2,750 | $101,750 |
كما ترى، يؤدي كل هبوط في قيمة العقود الآجلة للقمح إلى زيادة رصيد حسابك والعكس صحيح.
تستمر عملية حساب القيمة حسب السوق حتى تاريخ انتهاء صلاحية العقد الآجل أو حتى تقرر إغلاق مركزك.
تأثير المستثمرين المؤسساتيين
لكن تداول العقود الآجلة لا يحدث فقط في البورصات التقليدية. يفضل المستثمرون المؤسسيون والمستثمرون على نطاق واسع تداول المشتقات غير المدرجة في البورصة (OTC). ومع ذلك، فإن الحال مع تداول عقود المشتقات غير المدرجة في البورصة (OTC) يعتبر أكثر تعقيدًا. في هذه الأسواق، لا يتم تنظيم السعر من قبل مكان التداول ولكن يتم التفاوض عليه بين المشترين والبائعين. ما يعنيه هذا هو أنه لا يمكنك تحديد سعر السوق بشكل موضوعي أو الحصول عليه على الفور. إلى جانب ذلك، يجب أن يشمل السعر أيضًا تقديرًا كميًا لمخاطر التخلف عن السداد أو “مخاطر عدم الأداء”. للتنقل بشكل أفضل، يستخدم المشاركون في السوق نماذج كمبيوتر متطورة يمكن أن توفر معلومات تسعير نسبية تكون في أغلب الأحيان قريبة من السعر الذي سيدفعونه في النهاية.
باختصار، مع تداول العقود الآجلة، فإن غرض التقييم حسب السوق هو القضاء على مخاطر الائتمان. ومع ذلك، فإن تطبيقه بشكل مناسب يتطلب مشاركة البورصات أو المستثمرين المؤسسيين، أو التداول خارج البورصة. ذلك لأنهم هم وحدهم الذين يمكنهم تحمل تكلفة استخدام أنظمة المراقبة المتطورة اللازمة.
كيف تؤثر منهجية التقييم حسب السوق على تداولك؟
الطريقة الرئيسية التي تؤثر بها منهجية القيمة حسب السوق على تداولك هي توفير المزيد من المرونة ومنح قوة شرائية أعلى بفضل التداول بالهامش. بهذه الطريقة، يسمح لك بالاستفادة من الفرص الحالية من خلال الاستثمار بأموال أكثر مما تملكها حاليًا.
على سبيل المثال، افترض أنك تعتقد أن هناك أخبارًا مهمة سوف تصدر. شيء من المحتمل أن يكون له تأثير إيجابي كبير على سعر سهم TSLA أو AAPL أو CL أو أي أداة أخرى. في هذه الحالة، يمكنك الحصول على “ائتمان” من الوسيط أو البورصة وشراء أكثر مما يمكنك تحمل شراءه بالفعل. يختلف الهامش بناءً على المزود وأداة المتداول.
ضع في اعتبارك أن التداول بالهامش سيف ذو حدين. في حين أنه يمكن أن يكون مربحًا للغاية، إلا أنه يمكن أن يشكل أيضًا مخاطر كبيرة حيث تتضاعف الخسائر التي تتكبدها. هذا يعني أنه حتى قرار واحد في توقيت خاطئ أو تحرك السوق بشكل معاكس يمكن أن يمحو رصيد حسابك بالكامل.
ومع ذلك، إذا تم تطبيقه بحذر ومن قبل متداولين ذوي خبرة، يمكن أن يساعدك التداول بالهامش على تجميع عوائد كبيرة. للحصول على فرصة كهذه، عليك أن تشكر منهجية التقييم حسب السوق.
منهجية التقييم حسب السوق خارج تداول عقود المشتقات
يستخدم الوسطاء طريقة التقييم حسب السوق ضمن أنواع أخرى من نشاط التداول (الأسهم أو الخيارات أو الأوراق المالية الأخرى) لمنح المستثمرين الوصول إلى حسابات الهامش. بدلاً من ذلك، السماح لهم باقتراض الأموال والتداول على الائتمان لمضاعفة قوتهم الشرائية.
غرض استخدام التقييم حسب السوق هو لتقييم متطلبات الهامش الإضافية، حيث يجب أن يكون المتداول مؤهلاً للتداول على الائتمان. في مقابل هذه الفرصة، عليه الالتزام بدفع الفائدة والحفاظ على رصيد حسابه فوق الحد الأدنى. العملية مشابهة للقروض البنكية.
يتم احتساب القيمة حسب السوق في نهاية يوم التداول. إذا انخفضت القيمة إلى ما دون الحد الذي حدده الوسيط، يتلقى المتداول مكالمة الهامش. إذا فشل في إيداع أموال إضافية، يتم تصفية حسابه.
محاسبة القيمة حسب السوق
في المحاسبة، جاءت منهجية التقييم حسب السوق لتحل محل التكلفة التاريخية. هذا لأنها يوفر تمثيلًا أكثر دقة وملاءمة للصحة المالية الحالية للكيان.
تستخدم محاسبة التكاليف التاريخية تكلفة الشراء الأصلية لحساب قيمة الأصول. وفي الوقت نفسه، تركز منهجية محاسبة القيمة السوق على قيمتها الحالية في السوق. تقوم بذلك بناءً على ظروف السوق السائدة.
يساعدنا هذا في فهم سبب كون منهجية القيمة حسب السوق أكثر كفاءة ودقة. والسبب هي أنها تكشف عن المبلغ الحقيقي الذي يمكنك استبدال الأصول به اليوم. هذا لأنها لا تعتمد على معلومات قديمة من بضع سنوات ماضية.
هذا لا يعني أن منهجية التقييم حسب السوق هي الطريقة المثالية. على العكس تمامًا – فقد كانت السبب الرئيسي لأكبر فضيحة للشركات في التاريخ الحديث.
فضيحة شركة إنرون
خلال التسعينيات، استخدمت إنرون طريقة التقييم حسب السوق لاستغلال ثغرة موجودة وزيادة أرباح أعمال الغاز الطبيعي الخاصة بها. بمجرد توقيع العقود طويلة الأجل، قدرت الشركة الدخل على أساس صافي القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية. ومع ذلك، فقد أدى ذلك إلى خلق اختلافات متعمدة بين النقد والأرباح المبلغ عنها. في النهاية، تلقى المستثمرون تقارير مضللة.
سمحت منهجية التقييم حسب السوق لشركة إنرون بالحصول على دخل لم يسبق لها تحقيقه. كان الهدف من ذلك هو زيادة أرباح الشركة المالية وزيادة سعر حصص أسهمها. ومع ذلك، أدى هذا إلى تأثير كرة الثلج. أجبر الشركة على الإبلاغ عن أرباح متزايدة بمرور الوقت للحفاظ على معدل إيجابي ثابت. نهاية هذه القصة معروفة للجميع.
ومع ذلك، أدخلت الوكالات في عام 2002 العديد من التغييرات التنظيمية الضرورية لتحسين المعايير المحاسبية.
في عام 2009 حلت هذه المعايير المحاسبية مشكلة أخرى تتعلق بمنهجية بمنهج القيمة حسب السوق. وتناولت هذه المشكلة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) التي احتفظت بها البنوك بمبالغ مفرطة خلال الأزمة المالية. نظرًا لأن أسواق هذه الأدوات قد اختفت بالفعل، لا يمكن تقييم الأصول الموجودة في دفاتر البنوك بدقة. مجلس معايير المحاسبة المالية (FASB) قدم توجيهات جديدة. سمح ذلك لكيانات السوق بتقييم الأسعار بناءً على ما ستكون عليه في سوق منظمة، وليس أثناء أزمة أو أثناء اجراءات التصفية القسرية.
بعد ذلك، لم يتم الإبلاغ عن أي مشكلات رئيسية تتعلق بمنهج القيمة حسب السوق.
الخلاصة
تعد منهجية التقييم حسب السوق عنصرًا أساسيًا في ميكانيكا السوق في الوقت الحاضر. لقد ساعدت في تغيير الطريقة التي نتداول بها وكيف تبلغ الشركات عن نتائجها المالية. وقد ساهمت في تحسين استقرار النظام المالي من خلال الحد من مخاطر التخلف عن السداد وضمان المزيد من النظام والرقابة الشفافة.
على الرغم من أنك قد لا تضطر إلى التعامل مع مصطلح التقييم حسب السوق يوميًا، إلا أنه من المفيد فهم ماهيتها ولماذا يعد التقييم حسب السوق أمرًا ضروريًا للغاية لرفاهية المتداولين والمستثمرين المؤسساتيين والمؤسسات المالية وغير ذلك.
