Le CME Group dispose de plusieurs mesures pour prévenir les fluctuations extrêmes du marché. L’une de ces mesures est la logique de vélocité. En surveillant des paramètres prédéfinis sur les marchés de contrats à terme (Futures), elle permet d’éviter que le marché n’effectue des mouvements trop extrêmes et trop rapides sur une période donnée.
Qu’est-ce que la logique de vélocité ?
La logique de vélocité est une mesure de contrôle de l’intégrité du marché déployée sur la plateforme de trading Globex du Chicago Mercantile Exchange (CME). Elle recherche les fluctuations de prix importantes potentielles au sein de limites supérieures et inférieures prédéfinies.
Ce mécanisme a pour but de surveiller les fluctuations de prix des contrats à terme qui iraient trop loin, trop vite. L’objectif est de limiter les mouvements extrêmes potentiels du marché et de contribuer à maintenir un environnement de trading sain sur la bourse.
Comment cela fonctionne
Une fois déclenché, le mécanisme de logique de vélocité vérifie chaque ordre entrant par rapport à des limites supérieures et inférieures prédéfinies afin de s’assurer que le prix ne dépasse pas de manière significative ces limites au cours de la période de trading donnée.
Si le système détermine qu’une transaction potentielle enfreindra les limites de la logique de vélocité (VL High ou VL Low), le marché applique une suspension immédiate du matching des ordres, interrompant effectivement les transactions. Le marché se met alors en état de réserve jusqu’à ce que des prix équitables puissent être rétablis.
L’interruption temporaire du trading permet aussi aux acteurs du marché de réévaluer la situation et de prendre des décisions de trading reposant sur les informations du moment au lieu de paniquer.
Sachez que la suspension impacte à la fois les marchés des contrats à terme et des options.
Par exemple, le 23 août 2015, le trading de contrats à terme sur l’or a été suspendu pendant 10 secondes après qu’une chute brutale du prix de l’or ait déclenché un événement de logique de vélocité.
Comment la logique de vélocité impacte-t-elle le trading ?
Il est essentiel de comprendre ce qui se passe lorsque la logique de vélocité est déclenchée et de se familiariser avec les facteurs responsables de l’activation du mécanisme car ils ont un impact direct sur le marché, et donc sur votre stratégie de trading.
Imaginons que vous tradiez un instrument à terme appartenant aux groupes des métaux, du Forex, des titres, du Trésor ou de l’énergie. Si un événement de logique de vélocité est déclenché, l’ensemble du groupe d’instruments concernés passe à l’état de préouverture (par exemple, pas seulement l’or, mais tous les métaux), c’est-à-dire à la phase de marché la plus précoce possible pour la journée. Il permet aux traders d’entrer, de modifier ou d’annuler des ordres.
En revanche, si l’instrument à terme n’appartient pas aux groupes mentionnés ci-dessus, seul le marché en question est mis en état de réserve ou d’interruption.
Il faut également savoir que lorsque la logique de vélocité entre en vigueur sur le marché des contrats à terme, elle a également un impact sur le marché des options correspondant. Si le trading est interrompu sur un marché de contrats à terme, le trading sur le marché des options correspondant est également interrompu et toutes les cotations de masse sont annulées.
Vous pouvez profiter de la période de suspension du trading pour prendre en compte les informations récentes et apporter les ajustements nécessaires à votre stratégie.
Que se passe-t-il pendant un état de réserve ?
Lorsque le mécanisme de la logique de vélocité est appliqué et que le marché entre dans un état de réserve, les traders recevront un message concernant le statut de sécurité (tag 35-MsgType=f) pour les en informer.
Lorsque le marché est en état de réserve, un minuteur chronomètre la période pendant laquelle le trading est interrompu. Cette période peut varier en fonction des raisons ayant déclenché l’événement de logique de vélocité.
La réouverture du marché
Avant que le marché ne revienne à son état actif, il fera l’objet d’une vérification du prix indicatif d’ouverture. Ce processus vise à déterminer une fourchette de prix élargie pour mesurer les valeurs potentielles du prix indicatif d’ouverture.
Si elles se situent dans la nouvelle fourchette élargie, le marché est rouvert et les traders sont informés du prix indicatif d’ouverture pour reprendre le trading. Cependant, si elles sortent de la fourchette élargie, le marché restera dans l’état de réserve et le système effectuera une nouvelle vérification du prix indicatif d’ouverture. Ce processus se poursuivra jusqu’à ce que le marché se situe à nouveau dans la fourchette de prix.
En outre, il est essentiel de mentionner que l’état de réserve restera en vigueur pendant quelques secondes après la réouverture du marché.
Sur le marché des options correspondant, le trading reprendra après la résolution de l’événement de logique de vélocité sur le marché des contrats à terme. Il n’y a pas de prix indicatif d’ouverture. Au lieu de cela, la découverte des prix est déterminée par les soumissions de prix des clients.
Les coupe-circuits dynamiques et la logique de vélocité
La logique de vélocité fonctionne comme un coupe-circuit, mais pas nécessairement dans le sens traditionnel du terme.
Dans le domaine du trading, un coupe-circuit est une mesure de régulation du marché à usage d’urgence qui interrompt temporairement le trading sur une bourse lorsque les prix dépassent des niveaux prédéfinis, par exemple des limites supérieures et inférieures. Le coupe-circuit intervient si le prix du titre s’éloigne trop de ces fourchettes de prix. Sa fonction première est de prévenir les conséquences d’une éventuelle panique générale et les instabilités ultérieures du marché.
Il existe trois niveaux de coupe-circuit sur le marché boursier. Le premier est une interruption du trading de 15 minutes qui se déclenche si le marché subit une perte de 7 %. Un exemple récent de déclenchement d’un coupe-circuit de niveau 1 est la chute de 7 % du S&P 500 en mars 2020 à la suite de l’annonce de la pandémie de COVID-19.
Le deuxième niveau est déclenché en cas de baisse de 13 %, ce qui entraîne une suspension du trading pendant 15 minutes supplémentaires.
Le niveau 3 est déclenché lorsque le marché chute de 20 %, auquel cas le trading est interrompu pour le reste de la journée.
Contrairement aux coupe-circuits traditionnels, la logique de vélocité ne vérifie pas seulement si la fluctuation du marché s’est trop éloignée des niveaux prédéfinis, mais aussi si elle s’est déplacée trop rapidement. Par conséquent, il est possible que les fluctuations de prix soient approuvées pour la validation de la bande de prix mais pas pour la validation de la vitesse et, par conséquent, qu’elles déclenchent un événement de logique de vélocité.
La logique de vélocité était initialement appelée “Dynamic Circuit Breakers (DCB)”. Le CME l’a proposée comme alternative à la durée de vie minimale d’une seconde d’une cotation recommandée par la National Cattlemen’s Beef Association (NCBA).
Que se passe-t-il si un DCB est déclenché ?
La principale différence entre les coupe-circuits traditionnels et les coupe-circuits dynamiques est que les DCB évoluent avec le marché tout au long de la journée. Durant des intervalles de temps spécifiques (généralement une heure), les coupe-circuits dynamiques définissent une limite supérieure et une limite inférieure à l’intérieur desquelles le prix de l’instrument peut évoluer. Le dépassement de ces limites déclenche la fonctionnalité DCB.
Si le DCB est déclenché au cours d’un mois ayant l’expiration la plus proche pour la position principale tel que désigné par le Global Command Center (GCC), tous les marchés de contrats correspondants passent immédiatement à l’état de préouverture. Cet état dure généralement environ deux minutes, sans période de surveillance. En revanche, si le DCB est déclenché au cours d’un mois n’ayant pas l’expiration la plus proche, seul l’instrument déclencheur passera à l’état de réserve.
Le calcul de la variante du DCB
La variante du DCB est calculée en tant que pourcentage du prix de règlement précédent d’un instrument. Chaque instrument utilise son propre pourcentage pour calculer sa variante du DCB.
La formule est : Règlement des jours précédents x Valeur en pourcentage assignée du DCB = Variante du DCB.
La logique de vitesse et les coupe-circuits dynamiques partagent la même logique de calcul de la variante.
Le calcul de la variante de la logique de vélocité est crucial car il permet de déterminer les limites supérieures et inférieures tout au long de la séance de trading.
Pendant le trading, une fenêtre de retour en arrière identifie les prix les plus élevés et les plus faibles de l’intervalle de temps précédent. Une fenêtre de retour en arrière est un intervalle de temps préconfiguré qui est toujours en décalé par rapport à l’instant présent. Les valeurs élevées et faibles ajoutant ou soustrayant la variante de la logique de vélocité déterminent les limites supérieures et inférieures pour l’intervalle de temps actuel.
Les avantages à incorporer la logique de vélocité dans votre stratégie de trading
Bien que l’application de la logique de vélocité et l’interruption du trading qui en découle soient hors de votre contrôle en tant que trader, vous pouvez utiliser ces événements pour vous assurer une meilleure position lorsque le marché ouvre à nouveau.
Si vous êtes un investisseur qui achète et conserve, la logique de vélocité n’aura peut-être pas beaucoup d’impact sur votre approche du marché. Cela dit, si tout un groupe du marché est contraint de suspendre le trading pendant une période prédéterminée, il pourrait s’agir d’une bonne raison de revoir votre portefeuille et d’ajuster son exposition au risque.
Si vous êtes un day trader, l’utilisation des événements de logique de vélocité pour réévaluer votre position en intégrant les informations les plus récentes du marché peut faire une énorme différence.
Points clés à retenir
- La logique de vélocité est une fonctionnalité de contrôle du marché qui détecte lorsque le prix d’un instrument à terme tradé dans un intervalle de temps configuré dépasse les limites fixées de façon trop importante, trop rapide ;
- Lorsqu’il est en vigueur, le mécanisme de logique de vélocité suspend momentanément le trading, et le marché passe à l’état de réserve ;
- Si l’instrument appartient aux groupes énergie, métaux, titres, Forex ou trésorerie, l’ensemble du groupe d’instruments apparentés tradés sur cette bourse passe à l’état de préouverture ;
- Bien que les événements de logique de vélocité ne soient déclenchés que sur les marchés de contrats à terme, ils ont également un impact sur le(s) instrument(s) correspondant(s) sur le marché des options ;
- Les traders recevront une notification sur l’état de la sécurité lorsque la logique de vélocité est en vigueur et seront également informés de la réouverture du marché ;
- Il n’y a pas de matching des ordres lorsque le marché est en état de préouverture ou de réserve. Les traders peuvent profiter de cette opportunité pour réévaluer la situation et prendre des décisions de trading basées sur les informations actuelles du marché ;
- La logique de vélocité fonctionne de façon similaire aux coupe-circuits dynamiques.
