Bill Lipschutz est l’un de ces traders dont le nom n’est pas connu de tous, mais qui a eu un impact profond sur le monde du trading.
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L’enfance de Lipschutz
Bill Lipschutz est né en 1956 à Farmingdale, dans l’État de New York. Il a bien réussi à l’école et a été diplômé du programme d’architecture de Cornell. Bill a également obtenu un MBA en finance à l’école de commerce de Cornell. Bien que passionné par l’architecture, il avait du mal à attendre le temps nécessaire avant de pouvoir se voir confier un véritable projet.
À l’école, Bill a effectué du trading papier hypothétique dans le cadre d’un cours où chaque étudiant commençait avec 100 000 $. À la fin du cours, il avait accumulé 29 millions de dollars (bien qu’il n’y ait eu aucune limite à l’effet de levier).
Ses débuts dans le trading
Il s’est lancé dans le trading pour de bon lorsque sa grand-mère est décédée. Elle lui avait légué 12 000 $ d’actions dans son testament. Il ne s’agissait cependant pas d’un simple portefeuille. Il se composait d’un très grand nombre d’actions, détenues à différents endroits. Le fait de devoir s’efforcer de les liquider, combiné à la réussite de son trading papier, l’a sans doute poussé à tenter de trader avec de l’argent réel.
C’est ainsi qu’il a commencé à trader sur le marché pendant ses études à Cornell, grâce à l’héritage de 12 000 $. Il effectuait souvent des recherches sur le marché, ce qui est devenu l’un des principes clés de son approche du trading. Il s’agit d’une compétence importante pour tout trader, et Bill l’a acquise naturellement. Il a obtenu son MBA en 1982, avant l’arrivée d’Internet, ce qui fait qu’il devait aller à la bibliothèque pour ses recherches. En comparaison, la recherche moderne en matière de trading semble bien plus facile.
Au fil du temps, il est parvenu à transformer ses 12 000 $ en un montant énorme de 250 000 $ en quatre ans tout en suivant des études universitaires. Bill raconte en grande partie cette histoire dans le livre The New Market Wizards: Conversations with America’s Top Traders.. L’interviewer lui demande ce qu’il est advenu de ces 250 000 $. Lipschutz mentionne le “retournement de Granville” en septembre 1982. Les conseils du célèbre conseiller en bourse Joe Granville à ses lecteurs sont allés à l’encontre de sa position longue, et il a perdu la quasi-totalité de son compte en moins d’une semaine lorsque de nombreuses personnes ont fait évoluer le marché contre lui. Lorsqu’on lui demande si cela a impacté sa confiance, Bill répond simplement qu’il a considéré cela comme “une erreur majeure”. Il ajoute qu’il a toujours été confiant en tant que trader et qu’il l’est resté, et que c’est en affinant ses compétences qu’il a obtenu son emploi chez Salomon Brothers.
Sa carrière chez Salomon Brothers
En 1982, Bill a été engagé par Salomon Brothers, une banque d’investissement de Wall Street. C’est là que Bill a vraiment défini son héritage. Vous remarquerez peut-être que c’est juste avant qu’il ne perde sa participation personnelle en trading. Cette perte a impacté Bill de façon permanente. Il s’est juré de ne jamais trader son propre argent en même temps qu’il tradait professionnellement l’argent d’autrui.
Salomon Brothers avait sa propre culture insulaire et dévouée. Elle formait ses propres traders à partir de zéro et leur apprenait à réussir. Aussi étrange que cela puisse paraître, elle a fait de même pour l’ajout d’un département de change. La plupart des gens s’attendaient à ce qu’elle embauche quelqu’un d’extérieur à Salomon qui soit expert en trading de devises. Au lieu de cela, elle a tout simplement demandé à l’un des cadres supérieurs de son département d’arbitrage obligataire de diriger le nouveau département de change, même s’il était complètement naïf en la matière.
Cela a été une aubaine pour Lipschutz. Il s’est retrouvé dans une situation lui permettant de se faire un nom dans un nouveau département qu’il connaissait bien. Bill était également la seule personne disponible à avoir de l’expérience dans le domaine des options, qui commençaient tout juste à être connues dans le monde du trading.
Bill Lipschutz et Andy Krieger
L’une des anecdotes de son passage chez Salomon Brothers concerne Andy Krieger. Bill et Andy ont passé la journée sur des lignes téléphoniques internationales, alors qu’Andy était malade, et ont gagné 6 millions de dollars en tradant le dollar néo-zélandais. Cela représentait plus d’un quart de leur bénéfice annuel à l’époque. Ils avaient également vendu un montant de dollars néo-zélandais supérieur à la masse monétaire effective de la Nouvelle-Zélande.
Une autre des histoires préférées de Bill s’est déroulée en 1987. Il s’est positionné à la fois à l’achat et à la vente dans une position connue sous le nom de bull call spread.. Le profit par contrat est limité, mais si l’opération se déroule correctement, le bénéfice est énorme. Il savait également que l’un des grands teneurs de marché réalisait l’opposé de cette transaction. Le vendredi, près de la clôture du marché, le prix était à un niveau tel qu’aucune des deux parties ne savait si elle devait se couvrir ou si l’autre partie l’avait fait. Si l’une des parties découvrait ce que l’autre avait fait, c’est elle qui profiterait de la transaction. Bill résume ainsi la fin de l’histoire :
“S’il parvenait à comprendre ce que j’avais fait, il pourrait potentiellement profiter du marché. Il s’est avéré que je n’avais pas réalisé d’opération de couverture et que j’étais en position nette longue sur le yen. S’il l’avait su, il aurait pu aller sur le marché de Nouvelle-Zélande, qui est le premier marché interbancaire à ouvrir, et pousser le marché contre moi. En lui disant qu’il avait révélé sa main en vendant le yen le vendredi après-midi, je lui ai fait croire que j’avais compris sa position – ce que j’avais fait – et que je m’étais couvert – ce que je n’avais pas fait. Quoi qu’il en soit, il y a eu certains changements au cours du week-end et le dollar s’est retrouvé en forte baisse par rapport au yen à l’ouverture. En fait, j’ai fini par augmenter considérablement mes bénéfices sur la transaction.
[We profited] un montant tout à fait ridicule, de l’ordre de 20 millions de dollars. Cependant, ce n’est pas l’argent qui a été le plus génial dans cette transaction, mais le jeu d’échecs mental de ce vendredi après-midi – tout le bluff qui s’est déroulé dans les deux sens. Les gens ont appelé mon bureau tout au long de l’après-midi du vendredi pour nous demander ce qui se passait entre nous et l’autre société. Il ne se passait rien d’autre sur le marché. Ces positions étaient les plus importantes du marché, au centuple, ce jour-là”.
-The New Market Wizards: Conversations with America’s Top Traders
Le départ en solo de Lipschutz
En 1990, Bill a quitté Salomon Brothers, son dernier poste étant celui de responsable du Global FX Options Group et du NY FX Trading Desk. On dit qu’il a gagné plus de 300 millions de dollars pendant la plupart des années passées chez Salomon Brothers. Il a pris une courte retraite après son départ, puis est revenu sur le marché en 1995 avec sa propre société, Hathersage Capital Management.
