“Récession” est l’un des mots les plus utilisés par les économistes ces dernières années, remplaçant des termes comme “reprise économique” et “gains de PIB”. Cette tendance inquiète tous les acteurs du marché car les récessions ont un impact sur tout le monde – des plus grandes entreprises au monde au petit commerçant du coin de la rue en passant par le consommateur. Cependant, aussi mauvaises que soient les récessions, elles font partie intégrante de l’économie de marché, et sans elles, nous ne pourrions quasiment pas connaître de booms économiques.
Dans ce guide, nous passerons en revue tout ce qu’il y a à savoir sur les récessions – depuis leur apparition jusqu’à leur différence avec les dépressions, en passant par la façon de repérer une récession imminente ou sur le point de s’achever. En outre, nous examinerons les récessions les plus graves de l’histoire mondiale et verrons comment le monde s’en est remis. Après avoir lu cet article, vous serez mieux préparé à anticiper le marché et à prédire les crises économiques imminentes afin de mieux protéger et développer votre portefeuille.
Qu’est-ce qu’une récession ?
Une récession est une baisse notable et prolongée de l’activité économique, qui touche généralement une ou plusieurs économies dans le monde. La contraction économique commence généralement au sommet d’un cycle de marché et se termine à son point le plus bas. Elle est ensuite suivie d’une période d’expansion économique.
Des facteurs économiques, financiers ou psychologiques peuvent déclencher une récession. Envisagez les récessions comme un moyen pour le marché de corriger les déséquilibres résultant d’un boom économique. Ces brèves phases correctives servent de “redémarrage” à l’économie pour garantir la poursuite de sa croissance future. En ce sens, les récessions peuvent même être considérées comme saines pour le marché.
Un état de récession impacte tous les secteurs de l’économie. Il voit des paramètres clés diminuer, notamment la production économique, la demande des consommateurs, l’emploi, l’activité d’investissement, etc. Selon le FMI, une récession entraîne généralement une baisse de 2 % du PIB, mais les périodes graves de ralentissement économique peuvent entraîner une baisse allant jusqu’à 5 %.
Les récessions ne sont pas très courantes. Dans le cas des principales superpuissances économiques mondiales, les récessions se produisent une fois par décennie tout au plus. L’histoire du marché a connu des périodes sans récession durant plus de 25 ans.
Un état de récession peut durer de quelques mois à quelques années, en fonction de son origine et de sa gravité. Par exemple, la récession moyenne aux États-Unis depuis 1857 a duré 17 mois. Les six récessions survenues depuis 1980 ont duré moins de dix mois en moyenne.
Les pays s’appuient sur diverses politiques budgétaires et monétaires pour limiter le risque de récession. Il peut s’agir de réductions des taux d’intérêt pour garantir l’accès aux fonds et soutenir l’économie, de stimulant budgétaire sous forme d’assouplissement quantitatif, etc.
La récession contre la dépression
Les dépressions économiques sont des récessions particulièrement profondes et de longue durée. Alors que les récessions entraînent un déclin économique, les dépressions conduisent à des effondrements économiques où le marché est en chute libre. Envisagez les dépressions comme le parent pauvre des récessions qui provoque le chaos sur les marchés et dans les économies mondiales et dont le rétablissement peut nécessiter des décennies.
Pour mettre cela en perspective, examinons quelques chiffres. La récession de 1937-1938 aux États-Unis, l’une des plus graves de l’histoire, a entraîné une chute de 10 % du PIB et une baisse de 20 % du taux d’emploi. En comparaison, la Grande Dépression, la pire crise économique de tous les temps, a provoqué une chute de 33 % du PIB, un plongeon de 80 % du marché boursier et un taux de chômage de 25 %. Il a fallu près d’une décennie pour que le monde s’en remette.
Une récession peut se transformer en dépression si le déclin de la production économique devient incontrôlable et atteint des proportions massives. Un tel déclin auto-entretenu est généralement le résultat de plusieurs événements de crise qui se produisent simultanément, ce qui peut exacerber leur effet dévastateur sur l’économie.
Les économistes ne disposent pas d’un ensemble de mesures pour définir si l’économie est en récession ou en dépression. Plutôt qu’une science exacte, il s’agit plutôt d’une question de jugement – lorsque le ralentissement économique est plus grave et dure plus longtemps, il est considéré comme une dépression. Toutefois, il faut garder à l’esprit que ces conclusions sont généralement établies rétrospectivement, de sorte que l’ampleur de la crise économique est bien connue.
Toutefois, il convient de mentionner que l’économie peut être considérée comme étant en état de dépression si le PIB chute de plus de 10 % pendant une période prolongée. Un cas similaire dans l’histoire contemporaine s’est produit au début des années 1990 en Finlande, lorsque l’économie s’est contractée de 14 %.
L’inflation contre la récession
L’inflation est le taux auquel les prix augmentent sur une période donnée. L’inflation n’est pas mauvaise en soi. En fait, elle est toujours présente dans l’économie mais reste généralement à des niveaux faibles (environ 2 %). Lorsqu’elle devient plus élevée (5 à 10 % ou plus) et qu’elle se maintient à ces niveaux pendant une période prolongée, elle commence à avoir un impact significatif sur le pouvoir d’achat. Chaque unité monétaire permet d’acheter moins de biens et de services, ce qui se traduit par un coût de la vie plus élevé pour le consommateur moyen.
Il y a un lien étroit entre l’inflation et la récession. Habituellement, lorsque l’économie est en récession, l’inflation est élevée. Dans certains cas, elle peut dépasser 10 ou 15 % et se maintenir à ces niveaux pendant une période prolongée.
L’inflation peut également indiquer le début d’une récession. En général, plus l’inflation reste élevée, plus le risque de récession est grand. Par exemple, une augmentation du prix du pétrole est généralement le signe avant-coureur d’une hausse de l’inflation car elle entraîne une augmentation naturelle des prix des biens et des services. Le pouvoir d’achat s’en ressent et cela peut entraîner une baisse de la demande globale.
Les gouvernements disposent de différentes mesures pour contrôler l’inflation, notamment des politiques monétaires et fiscales (par exemple, l’augmentation des taux d’intérêt). Toutefois, le processus est très délicat car, si ces mesures sont appliquées de manière excessive, elles peuvent faire baisser la demande de biens et de services. Si cette baisse de la demande est sévère et se prolonge, elle peut déclencher une récession.
Des exemples comme ceux-ci aident à comprendre le lien entre récession et inflation. Toutefois, il convient de mentionner qu’une inflation élevée n’est pas nécessairement un indicateur de récession. Souvent, l’inflation peut augmenter en raison de pics soudains, et si son effet est maîtrisé à court terme, une récession est peu probable.
Sommes-nous en récession ?
Pour répondre à cette question, nous devons nous concentrer sur les facteurs qui déterminent si l’économie entre en phase de récession, et c’est une tâche délicate. La question de savoir comment définir si une économie est en récession a suscité de vives disputes au fil des ans, et les économistes ne sont toujours pas parvenus à une réponse définitive.
L’un des moyens les plus courants de déterminer si l’économie est en récession est d’observer la baisse du PIB – si la production économique diminue pendant deux trimestres consécutifs, on peut considérer que l’économie est en récession.
De nombreux pays et économistes de premier plan utilisent cette mesure comme base de leurs modèles de prévision de la récession, mais la complètent également par d’autres variables. Par exemple, beaucoup surveillent également des paramètres économiques clés comme le revenu réel, l’emploi, la production industrielle, la demande des consommateurs, le niveau des ventes au détail, etc. La combinaison de tous ces facteurs permet de dresser un tableau plus précis. À l’inverse, ils peuvent être très trompeurs s’ils sont utilisés seuls. Par exemple, les niveaux de chômage restent généralement faibles même après que l’économie ait rebondi et recommencé à croître. Ce décalage vous induira en erreur si vous ne regardez que les taux de chômage pour déterminer si l’économie est toujours en récession.
C’est pourquoi la meilleure façon de déterminer si l’économie est en récession est d’examiner les données dans leur ensemble et de surveiller tous les éléments, du PIB au marché du travail, en passant par les dépenses des consommateurs et des entreprises, la production industrielle et les revenus. C’est ce que fait le Business Cycle Dating Committee du National Bureau of Economic Research (NBER), l’arbitre officiel des récessions aux États-Unis depuis 1978.
L’observation de la courbe de rendement inversée est un autre moyen fiable de prédire les récessions. Depuis 1955, cela a correctement identifié les 10 récessions américaines.
La récession arrive-t-elle en 2022 ?
Bien que personne ne puisse en être sûr, nous pouvons examiner les indicateurs de récession et essayer d’interpréter ce qu’ils nous disent sur l’état actuel de l’économie mondiale.
Selon le FRED et ses indicateurs de récession basés sur le NBER, l’économie américaine n’est pas actuellement en récession. La plupart des variables de l’indicateur de récession du NBER marquent une tendance positive, ce qui signifie qu’une récession reste peu probable pour le moment. D’autres indicateurs et probabilités de récession le confirment également.
Dans le même temps, l’indice économique avancé américain (LEI), publié par le Conference Board, met en garde contre un risque accru de récession à court terme. Ces signaux proviennent également de l’indicateur de récession le plus discuté à Wall Street, la courbe de rendement, qui n’a jamais été aussi inversée depuis des décennies.
Des signaux contradictoires similaires proviennent également des économies de l’UE, où les performances économiques sont faibles alors que l’inflation atteint de nouveaux sommets. Habituellement, les économies peuvent montrer des signes d’affaiblissement plusieurs mois avant le début d’une récession, ce qui signifie qu’une récession pourrait se profiler.
En fin de compte, le fait que nous soyons en récession ou non dépend de la personne à qui vous demandez et des indicateurs qu’elle examine. Au moment où nous écrivons ces lignes, les principales superpuissances mondiales ne sont pas en “récession officielle”. Toutefois, n’oubliez pas que les états de récession sont généralement annoncés officiellement après coup. Par exemple, il a fallu un an au comité du NBER pour déclarer que la crise financière mondiale était une récession. C’est pourquoi il convient de mentionner qu’au moment où vous commencerez à entendre de la part des autorités chargées de surveiller la récession que nous sommes en récession, nous serons probablement déjà à mi-chemin de celle-ci, ou elle sera peut-être même passée.
Les plus grandes récessions de l’histoire
Pour la période 1960-2007, les modèles de prévision ont identifié 122 récessions dans 21 économies avancées, ce qui signifie que la taille de l’échantillon est suffisante pour être analysée. Depuis 1857, les États-Unis ont connu à eux seuls 34 récessions. Leur durée a varié de deux mois à plus de cinq ans. En moyenne, elles ont duré 17 mois.
Ces résultats dessinent également un schéma intéressant – au fil du temps, les récessions sont devenues moins fréquentes et plus courtes. Selon les données du NBER, les récessions de la période 1945-2009 ont duré 11 mois en moyenne. En comparaison, la durée moyenne de 1854 à 1919 était de 21,6 mois.
Les événements qui figurent sur la liste des récessions les plus importantes de l’histoire varient selon que l’on observe les récessions mondiales ou les cas isolés dans certains pays. Voici quelques exemples des périodes de récession les plus marquantes de l’histoire pour mieux comprendre l’impact que de tels événements peuvent avoir sur les économies mondiales et régionales :
La récession de 1873 (la “Grande Dépression”)
Cette crise économique a duré 23 ans, c’est pourquoi beaucoup la qualifient de “Grande Dépression”. Par ailleurs, certaines analyses la considèrent comme la Grande Dépression “originelle”.
Tout a commencé par l’effondrement de la Bourse de Vienne, qui a ensuite été suivi de l’effondrement de banques dans plusieurs pays. Les conséquences les plus graves ont été ressenties au Royaume-Uni, où la stagnation économique a duré deux décennies et a entraîné un bond de 50 % du chômage et une baisse de 25 % des exportations. L’industrie allemande a également souffert, avec une chute des prix de la fonte de 27 %. Aux États-Unis, le New York Stock Exchange a été contraint d’interrompre le trading pour la première fois.
Parmi les éléments déclencheurs cités figurent les investissements spéculatifs et la démonétisation de l’argent en Allemagne et aux États-Unis. Mais certains experts concluent que l’une des principales raisons du krach économique a été la croissance rapide de la productivité commerciale et industrielle. Cela peut sembler étrange, mais en fait, cette croissance est considérée comme un déclencheur possible de récession car les nouveaux produits et les nouvelles technologies font reculer les industries établies, ce qui entraîne des pertes d’emplois.
La récession de 1937-1938
Avec une baisse de 10 % du PIB réel, un taux de chômage de 20 % et une chute de 32 % de la production industrielle, la récession de 1937-1938 n’est pas la pire de l’histoire des États-Unis. Elle mérite toutefois d’être mentionnée car elle s’est produite pendant les années de reprise qui ont suivi la Grande Dépression. Des recherches ultérieures l’ont qualifiée de “récession au sein de la dépression” – un phénomène de marché ponctuel.
Mais il y a un autre angle intéressant que nous pouvons examiner en analysant cette récession. Elle a été provoquée par une contraction de la masse monétaire causée par les politiques budgétaires de la FED et du département du Trésor. L’objectif des autorités était d’empêcher une expansion potentiellement dangereuse du crédit. En conséquence, les réserves des banques ont augmenté massivement.
La récession a pris fin après que la FED ait réduit ses réserves obligatoires et ait commencé à mener une politique budgétaire plus expansive.
À l’inverse de la Grande Récession, ce cas montre que des politiques budgétaires trop restrictives ne sont pas non plus bonnes pour l’économie.
La récession liée à l’OPEP de 1973
En 1973, l’Organisation des pays exportateurs de pétrole a provoqué une récession mondiale en déclarant un embargo pétrolier à l’encontre des États-Unis et de leurs alliés. Cette décision a été prise en réponse aux décisions des pays d’envoyer des armes à Israël pendant le conflit en cours à l’époque.
Comme nous l’avons déjà mentionné, les perturbations du marché pétrolier sont une condition préalable majeure à l’augmentation de l’inflation qui, si elle est durable, peut provoquer une récession. La crise de 1973 en est un exemple flagrant. L’embargo pétrolier a entraîné une pénurie immédiate et importante de pétrole et une forte hausse des prix du pétrole (les prix ont quadruplé), ce qui a provoqué une inflation très élevée, déclenchant une stagnation économique.
La récession a duré environ 16 mois et a entraîné une baisse du PIB de 4,7 % aux États-Unis, de 2,5 % en Europe et de 7 % au Japon.
La crise financière mondiale (La Grande Récession) – 2007-2009
La plus grande récession de ces dernières années a débuté en 2007 et a officiellement duré jusqu’en 2009, bien que son impact ait été ressenti bien plus longtemps au niveau mondial. En fait, elle a duré presque deux fois plus longtemps que les autres récessions américaines récentes.
La récession a été déclenchée par un déséquilibre du risque de crédit, le système financier ayant accumulé des montants massifs de prêts hypothécaires à risque. Les stratégies de gestion des risques inconsidérées des banques, des sociétés d’investissement et des entreprises ont également jeté de l’huile sur le feu.
La récession a impacté le monde entier, réduisant de près de 4 % le PIB mondial. Selon le FMI, 91 économies représentant les deux tiers du PIB mondial ont vu leur production diminuer en 2009. Elle a également entraîné des pertes massives d’emplois, une hausse de l’inflation, des défaillances d’entreprises, une baisse significative du pouvoir d’achat et d’autres conséquences négatives.
La crise est appelée la Grande récession pour indiquer qu’il s’agit de la deuxième crise économique la plus importante depuis la Grande dépression des années 30.
La récession COVID de 2020
Il s’agit de la récession officielle la plus récente enregistrée aux États-Unis. Elle est également la plus courte de l’histoire, puisqu’elle a débuté en février 2020 et n’a duré que deux mois.
Il s’agit d’un cas intéressant à analyser car, selon les chercheurs, elle est étonnamment différente des autres récessions enregistrées. Les principales différences résident dans sa rapidité, les types de secteurs et d’entreprises touchés, la réponse réglementaire, etc. Par exemple, aux États-Unis, le chômage a atteint ses pires niveaux depuis la Grande Récession. Des pays comme les Philippines et l’Italie ont connu une baisse du PIB de 8,9 % et 9,3 %. Au total, le PIB mondial a chuté de 3,4 % en 2020, tandis que le taux de chômage mondial moyen a atteint 6,57 %.
Conclusion
Alors que le mot “récession” suscite souvent la peur, de l’investisseur institutionnel au consommateur moyen, les ralentissements économiques font partie intégrante des cycles du marché. C’est semblable au fait qu’un été comportera toujours un ou deux orages mais que le soleil finira toujours par revenir. Il en va de même pour les crises économiques.
Cela ne veut pas dire que les récessions ne peuvent pas nous mettre en difficulté. Les entreprises font faillite. Les gens perdent leur emploi, les industries déclinent ou sont entièrement remplacées – ce sont des choses qui arrivent. Cependant, les récessions ne devraient pas être considérées comme des périodes de pessimisme. Au contraire, elles peuvent aussi contribuer à façonner les entreprises qui mèneront la reprise, permettant ainsi aux investisseurs de se positionner pour une croissance future.
Malgré la présence de très graves récessions dans notre histoire, l’ère économique contemporaine en connaît rarement. Les récessions sont désormais moins fréquentes et beaucoup plus courtes qu’il y a quelques décennies, et, grâce à la mondialisation et à l’évolution technologique, les reprises sont beaucoup plus rapides et permettent des gains économiques plus importants.
Savoir si une récession se produira ou non et quand elle se produira exactement est une question à laquelle même les meilleurs économistes ne peuvent répondre. L’important est de ne pas perdre de vue le tableau d’ensemble – l’économie va d’abord chuter, avant d’atteindre de nouveaux sommets par la suite. Un peu comme quand on s’accroupit juste avant de sauter.
